20230312-天风证券-玻纤周跟踪_粗纱景气继续筑底_电子布价格不变_22页_1mb

建筑材料行业分析总结

核心内容

本报告主要分析了2023年玻璃纤维（玻纤）行业的供给、需求、价格、库存及成本变化，并对主要企业进行了动态跟踪。同时，给出了板块配置建议及重点标的推荐。

主要观点

• 供给端：预计2023年新增玻纤纱产能约95万吨，较2022年的新增产能有所减少，供给冲击动能边际趋弱。此外，现有约70万吨产能处于冷修或拟冷修状态，存在较大的冷修压力。
• 需求端：短期需求有弹性，长期有增长空间。2023年我国玻纤消费量预计为575万吨，同比增长12.5%。同时，新能源汽车、乘用车和商用车的产销在2023年2月出现明显增长，风电、光伏等产业受到政策支持，有助于需求提升。
• 价格与库存：本周粗纱价格基本稳定，处于历史底部区域，成本支撑较好。电子纱和电子布价格保持平稳。1月末重点企业玻纤纱库存环比上升，处于历史偏高位置，可能受春节因素和需求复苏缓慢影响。
• 成本变化：LNG和铂金价格下降，而铑粉价格上升，对成本产生一定影响。

关键信息

供给端

• 新增产能：预计2023年新增玻纤纱产能约95万吨，相比2022年的116万吨有所减少。
• 冷修产能：约70万吨产能处于冷修或拟冷修状态，预计未来有较大的冷修压力。

需求端

• 国内需求：预计2023年我国玻纤消费量为575万吨，同比增长12.5%。
• 出口情况：2022年12月玻纤产品出口量环比小幅提升，但价格继续回落，显示出口市场竞争加剧。
• 新能源汽车：2023年2月乘用车和商用车产销环比、同比均呈两位数增长，新能源汽车和出口表现良好。
• 风电与光伏：国家政策支持风电、光伏等产业，推动其发展，有助于玻纤需求提升。

价格与库存

• 粗纱价格：基本稳定，处于历史底部区域，成本支撑较好。
• 电子纱与电子布：价格保持平稳，总体处于历史底部区域。
• 库存情况：1月末重点企业玻纤纱库存为75.0万吨，环比上升16.6%，处于历史偏高位置。

成本变化

• LNG价格：3月10日价格为5,594元/吨，周环比下降10.8%，月环比下降11.8%，年同比大幅下降31.4%。
• 铂金价格：3月10日价格为220.70元/克，周环比下降1.47%，月环比上升0.23%，年同比小幅下降3.20%。
• 铑粉价格：3月10日价格为2,225元/克，周环比上升4.95%，月环比下降25.96%，年同比大幅下降50.69%。

重点企业动态

• 中国巨石：3月11日发布公告称将在3月21日召开2022年度网上业绩说明会。
• 中材科技：3月10日发布变更2022年度审计机构的临时受托管理事务报告。
• 山东玻纤：3月9日发布公告称选举产生了公司第三届董事会董事长、各专门委员会委员，并聘任高级管理人员。
• 其他企业：如长海股份、宏和科技、国际复材、光远新材、邢台金牛等本周无重要动态。

板块配置建议

• 估值：玻纤板块主要上市公司估值处于历史底部区间，2023年PE低于10x。
• 重点推荐：
  • 中国巨石：全球龙头地位稳固，持续推进降本、扩规模、产品结构高端化，中长期成长性良好。
  • 长海股份：受益于出口高景气，新增产能或提速。
  • 山东玻纤：二线优质企业，成长弹性较好。
  • 宏和科技：技术优势明显，黄石纱布项目逐步贡献效益。

风险提示

• 新增产能超预期：可能导致行业供给过剩。
• 冷修产能超预期：可能对行业供需关系产生影响。
• 下游需求低于预期：如风电、汽车、电子等领域的需求不及预期。

投资评级

• 股票投资评级：买入（预期股价相对收益20%以上）、增持（预期股价相对收益10%-20%）、持有（预期股价相对收益-10%-10%）、卖出（预期股价相对收益-10%以下）。
• 行业投资评级：强于大市（预期行业指数涨幅5%以上）、中性（预期行业指数涨幅-5%-5%）、弱于大市（预期行业指数涨幅-5%以下）。

数据来源

• Wind、卓创资讯、各公司公告、天风证券研究所

总结

本报告综合分析了玻纤行业的供给、需求、价格、库存及成本变化，并对重点企业进行了动态跟踪。预计2023年玻纤行业供给冲击动能趋弱，需求保持增长态势，板块估值处于历史低位，具备较好的中长期配置价值。同时，重点关注中国巨石、长海股份、山东玻纤及宏和科技等企业的表现与未来发展。