20220115-天风证券-玻纤周观点_粗纱价格有支撑_电子布纱价格本周继续回落_20页_1mb

建筑材料行业总结

核心内容

本报告主要分析了2022年1月玻纤行业的供给、需求、价格及库存变化，并对主要企业进行了动态跟踪。整体来看，行业景气度仍保持高位，供给端新增产能有限，需求端则受益于出口修复、风电及新能源汽车的发展，长期成长空间较大。

主要观点

• 供给端：2022年新增玻纤纱产能约87万吨，扩产节奏放缓，供给动能冲击偏弱。部分生产线仍处于冷修状态，预计22年仍有超30万吨存在冷修压力。
• 需求端：预计2021年及2022年玻纤需求增速分别为19.2%和14.0%，需求增长有支撑。出口量和价格均呈上升趋势，新能源汽车和风电需求改善显著。
• 价格变化：粗纱价格高位稳定，电子纱及电子布价格本周环比回落，但进一步大幅下行概率较小。
• 库存水平：12月末重点企业玻纤纱库存处于历史低位，整体库存压力不大。
• 成本变化：LNG价格回落，铂金价格小幅上涨，铑粉价格回落。

关键信息

供给端分析

• 2022年新增产能：总计87万吨，主要分布在华东、西南、华北、华南及埃及。
• 冷修情况：截至2021年12月，国内仍有26万吨玻纤产能处于冷修状态，预计2022年仍有超30万吨存在冷修压力。
• 供给控制：协会对新增产能的有序扩张进行了持续引导，供给增量有限。

需求端分析

• 出口表现：2021年11月玻纤纱及制品出口量16.3万吨，同比增长44.4%，出口金额增长53.9%。
• 新能源汽车：2021年全年销量超过350万辆，市场占有率提升至13.4%，出口量突破200万辆。
• 风电需求：国资委推动中央企业绿色低碳转型，风电公开招标容量增速显著。

价格及库存变化

• 粗纱价格：2400tex缠绕直接纱价格为6,075元/吨，周环比稳定，年同比上涨7.2%。
• 电子纱/电子布：价格周环比下降，但进一步大幅下行概率较小。
• 库存水平：12月末重点企业玻纤纱库存为20.1万吨，环比微增，总体处于历史低位。

成本变化

• LNG价格：1月14日价格为4.982元/吨，周环比下降4.2%。
• 铂金价格：小幅上涨，1月14日价格为209.58元/克，周环比上涨0.1%。
• 铑粉价格：回落，1月14日价格为3,912元/克，周环比下降2.7%。

主要企业动态

企业动态

• 中国巨石：2021年年度业绩预增，净利润同比增长140%-190%。公司持续推进电子纱及电子布产能扩张。
• 山东玻纤：2021年年度业绩预增，净利润同比增长195.11%-246.43%。公司减持计划实施完毕。
• 宏和科技：本周无重要公告，但高端电子布技术优势明显，黄石纱布项目逐步投产。

风险提示

• 玻纤新增产能投放超预期
• 新产能规划超预期
• 下游需求低于预期（风电、汽车、电子等）

投资建议

• 中国巨石：全球龙头地位稳固，坚定推进降本、扩规模、产品结构高端化，中长期有成长。
• 中材科技：玻纤业务实力强，隔膜效益改善，叶片中长期有成长。
• 宏和科技：技术优势明显，黄石纱布项目逐步投产，成长拐点逐步出现。
• 长海股份：与化工团队联合覆盖，成长性值得期待。
• 山东玻纤：与化工团队联合覆盖，值得关注。

行业周期属性

• 行业周期属性或逐步弱化，中长期配置性价比较高。
• 估值处于历史底部区间，建议关注行业周期弱化带来的估值重塑机会。

分析师声明

• 本报告观点反映了分析师对标的证券和发行人的个人看法。
• 分析师报酬与具体投资建议或观点无直接或间接联系。

一般声明

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投资评级体系

结论

玻纤行业在2022年面临供给有限与需求增长的双重驱动，整体保持高景气度。粗纱价格高位稳定，电子纱/电子布价格略有回落但趋势不明显。行业估值处于历史低位，具备中长期配置价值。重点关注中国巨石、中材科技、宏和科技等龙头企业，同时关注出口修复、风电及新能源汽车需求改善等积极因素。