20221211-天风证券-建筑材料行业研究周报_玻纤周跟踪_电子布价格调涨_粗纱继续筑底_22页_1mb

建筑材料行业周跟踪总结

核心内容概述

本周建筑材料行业重点跟踪玻璃纤维（玻纤）市场动态。粗纱价格基本稳定，处于历史底部区域，国内需求有所恢复但仍偏疲弱，库存水平继续下降。电子纱价格稳定，电子布价格上升，下游需求呈现改善迹象。整体来看，玻纤板块估值处于历史底部区间，具备中长期配置价值。

主要观点与关键信息

供给端情况

• 2022年新增产能基本稳定：预计2022年新增玻纤纱产能约116万吨，已点火76万吨。国内在产产能约658万吨，yoy+10.6%，mom-0.5%。
• 冷修及拟冷修产能：截至2022/12/10，约70万吨玻纤产能处于冷修或拟冷修状态，预计后续仍有一定冷修压力。
• 供给对行业影响有限：供给端动能冲击或趋弱，行业库存下降，成本支撑较好。

需求端情况

• 国内需求恢复节奏：11月末国内需求有所恢复，但整体仍偏疲弱。重点关注工程、风电及汽车等下游行业需求。
• 出口情况：2022年10月玻纤产品出口量环比小幅回升，但价格继续回落。出口均价下降，显示竞争加剧。
• 风电政策支持：国家政策推动风电发展，新增装机容量和公开招标容量数据持续改善，预计“十四五”期间风电和光伏新增装机将达8.7亿千瓦。
• 汽车制造业：汽车零部件出口金额同比增长11.7%，新能源汽车产销保持良好态势，充电基础设施建设满足增长需求。

价格与成本变化

• 粗纱价格稳定：2400tex缠绕直接纱价格为4,100元/吨，周环比0.0%，月环比1.2%，年同比-33.1%。
• 电子纱价格稳定，电子布价格上升：G75电子纱价格为10,000元/吨，周环比0.0%，月环比10.5%，年同比-31.0%。7628电子厚布价格为4.35元/米，周环比6.1%，月环比6.1%，年同比-33.1%。
• 成本支撑：LNG价格大幅上升，铂金、铑粉价格下降，影响成本结构。

行业库存

• 库存下降趋势：11月末重点企业玻纤纱库存为61.1万吨，环比下降6.2万吨，降幅9.3%。库存水平仍处于历史偏高位置，但有改善迹象。

板块配置建议

• 中长期配置价值：玻纤板块主要上市公司估值处于历史底部区间，2023年PE低于10x，具备较好性价比。
• 重点推荐企业：
  • 中国巨石：产能持续扩张，份额稳步提升，建议买入。
  • 长海股份：受益出口高景气，新增产能或提速，建议买入。
  • 山东玻纤：二线优质企业，成长弹性较大，建议买入。
  • 宏和科技：技术优势明显，黄石纱布项目逐步贡献效益，建议买入。
  • 中材科技：叶片效益或迎拐点，隔膜量利双升，新材料平台不断充实，建议买入。

风险提示

• 新增产能超预期：可能对行业景气度造成冲击。
• 下游需求低于预期：风电、汽车、电子等领域需求不及预期。
• 能耗指标趋紧：可能影响新增产能落地节奏。

重点企业动态

• 中国巨石：12月9日，振石集团部分股份解除质押并重新质押。
• 其他企业：本周无重要动态。

投资评级

• 股票投资评级：买入（预期相对收益20%以上），增持（10%-20%），持有（-10%-10%），卖出（-10%以下）。
• 行业投资评级：强于大市（预期涨幅5%以上），中性（-5%-5%），弱于大市（-5%以下）。

结论

玻纤行业在供给端受到一定压力，但需求端成长性良好，特别是风电和新能源汽车领域。粗纱价格维持稳定，电子纱和电子布价格有所回升，显示市场底部逐步形成。板块估值处于历史低位，具备中长期配置价值，建议关注需求恢复节奏及政策导向下的行业增长机会。