20230128-天风证券-玻纤周跟踪_粗纱景气继续筑底_中材科技整合叶片资产_22页_1mb

建筑材料行业周跟踪总结

核心内容

本周建筑材料行业重点关注玻纤板块，分析其供给、需求、价格、库存及成本变化，同时评估主要企业的最新动态。整体来看，玻纤行业在2022年底呈现供需关系逐步改善的迹象，价格维持稳定，库存小幅上升，但成本支撑良好。需求端受益于政策支持和新能源汽车、风电等领域的持续增长，未来成长性良好。

主要观点

1. 供给端：后续供给动能趋弱

• 2023年预计新增玻纤纱产能约103万吨，较2022年的新增产能有所减少。
• 现有约70万吨产能处于冷修或拟冷修状态，预计2023年将有约118万吨产能面临冷修，对行业供给形成一定压力。
• 供给冲击边际减弱，有助于供需关系逐步改善。

2. 需求端：维持需求成长性判断

• 2022年及2023年我国玻纤需求增速预计分别为13.2%和12.5%，需求增长与GDP增速比例维持在较高水平。
• 需求增长主要来自工程、风电、汽车等领域，其中新能源汽车和风电行业表现突出。
• 出口方面，12月玻纤纱及制品出口量环比小幅提升，但价格持续回落，显示国际市场需求仍偏弱。

3. 价格与库存：价格稳定，库存高位

• 粗纱价格周环比基本稳定，处于历史底部区域，成本支撑良好。
• 12月末重点企业玻纤纱库存环比小幅上升，处于历史较高位置，反映内需疲弱，但有改善迹象。
• 电子纱和电子布价格稳定，但整体处于历史低位，关注下游补库及需求改善的持续性。

4. 成本变化：LNG、铂金价格下降，铑粉价格上升

• LNG价格下降，对成本形成一定支撑。
• 铂金价格下降，铑粉价格上升，显示原材料市场波动，对玻纤行业成本产生影响。

关键信息

重点企业动态

• 中国巨石（600176.SH）：
  • 预计2023年关联交易金额达53.4亿元，较2022年增长。
  • 与中材科技签署合作备忘录，推动中复连众股权整合。
• 中材科技（002080.SZ）：
  • 与中复连众、中国巨石签署合作备忘录，推进股权整合。
• 山东玻纤（605006.SH）：
  • 国有股权无偿划转正在进行中，尚未完成。
  • 实施2021年度权益分派方案，转股价格调整。
• 宏和科技（603256.SH）：
  • 2022年净利润预计同比减少50%至61%，业绩承压。

重点标的推荐

风险提示

• 玻纤新增产能投放超预期
• 新产能规划超预期
• 下游需求（风电、汽车、电子等）低于预期

行业前景

• 玻纤板块估值处于历史底部区间，中长期配置性价比较高。
• 需求恢复节奏和新产能投放节奏是未来关注重点。
• 重点推荐中材科技、中国巨石、长海股份、山东玻纤及宏和科技，因其在需求增长、产能扩张及技术优势方面表现突出。

数据来源

• 卓创资讯
• 中国玻纤工业协会
• 国家能源局
• 国家统计局
• 上海金交所、上海华通
• Wind
• 天风证券研究所