20231208-中原证券-乖宝宠物-301498.SZ-2023年三季报点评_业绩稳步增长_双十一_再创佳绩_5页_896kb

报告摘要

业绩增长：公司Q1-Q3实现营收311.2亿元，同比增长25.11%，归母净利润31.4亿元，同比增长44.99%；Q3单季度营收104.7亿元，同比增长30.73%，净利增速环比扩大，源于自有品牌销售额的快速增长。
行业动态：宠物食品出口数据回暖，2023年10月出口量和金额同比大幅增长；国产品牌在双十一期间占据市场多数份额，替代加速，预计出口将持续改善。
产品优势：公司专注于宠物主粮和自有品牌（如麦富迪），销售额占比高；双十一全周期销售收入超36亿元，同比增长超28%，自主品牌表现强劲。
财务指标：Q3毛利率达38.84%，同比提升42.1个百分点；净利率环比小幅下降，但整体财务状况稳健，费用增加主要因宣传开支。
投资评级：首次覆盖“增持”，预计2023-2025年归母净利润分别为44.7亿、49.1亿、60.6亿元，当前PE约375倍，认为成长性支撑估值扩张。风险包括原料和汇率波动。