20241024-山西证券-乖宝宠物-301498.SZ-宠粮国产龙头规模稳步增长_盈利水平持续提升_5页_407kb

乖宝宠物（301498SZ）三季报显示，2024年前三季度实现营收36.71亿元，同比增长179.6%，归母净利润47.0亿元，同比增长496.4%。公司第三季度单季营收124.5亿元，同比大增189.2%，扣非净利润152亿元，同比增长407.4%。报告期内，毛利率提升至41.98%，同比提升6.21个百分点，主要由自有品牌（如麦富迪、弗列加特）发力及渠道优化驱动。前三季度销售费用同比增长403.0%，管理与研发费用率分别提升0.4和下降0.15个百分点，第三季度拟每10股派25元红利，显现出良好盈利能力和分红信心。

投资方面，山西证券给予公司“增持-A”评级，维持6-12个月股价基准为沪深300指数，预计2024-2026年净利润分别为55.8亿、69.5亿、82.2亿元，对应摊薄EPS为1.39元、1.74元、2.05元，当前PE分别为476倍、381倍。建议关注公司在传统电商与新渠道（如抖音、直播）的布局，以及中高端产品线（如BARF系列、弗列加特）在双十一期间的增长潜力。

风险因素包括原材料价格波动、政策变动、食品安全、动物疫病、贸易摩擦等外部环境风险，以及品牌销售不及预期、海外竞争加剧等内部挑战。