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跨境电商税收新政出台 —— 商贸零售行业周报（2016.3.21-2016.3.27）

核心内容概述

本报告聚焦于2016年3月21日至3月27日期间商贸零售行业的市场表现、政策动态及投资建议。重点分析了跨境电商税收新政的出台对行业的影响，并对行业整体及重点子行业进行了估值与趋势分析，同时推荐了具有潜力的投资组合。

主要观点

1. 市场回顾

• 上周商贸零售（中信）行业整体上涨2.48%，跑赢沪深300指数2.18个百分点，处于行业中游。
• 超市和贸易子行业表现最佳，分别跑赢行业指数1.83%和0.88%。
• 涨幅前五的个股包括江苏国泰（28.55%）、东方创业（18.80%）、商业城（17.62%）、武汉中商（17.04%）、海航基础（15.90%）。
• 估值方面，行业整体静态PE为40倍，相对A股的估值溢价上升。

2. 行业动态

(1) 跨境电商告别行邮税时代

• 跨境电商零售进口税收政策于2016年4月8日实施，改为按货物征收关税、进口环节增值税和消费税。
• 行邮税时代结束，个人单笔交易限额提升至2000元，年度限额保持2万元不变。
• 增值税增加幅度接近12%，对价格敏感品类（如母婴、食品）带来压力，而单价100至2000元的化妆品、数码服饰等品类则受益。
• 跨境B2B正规进口渠道具有三单信息完备、通关速度快等优势，优于传统海淘。

(2) 国家推动电子商务示范城市建设

• 七部委联合开展全国电子商务示范城市评价工作，重点考察市场规模、应用水平、支撑环境与发展环境。
• 评价结果将作为政策支持的重要参考，有助于优化电商发展环境。

(3) 中国成为全球最大电商国

• 2015年电商销售额达3.2万亿元，同比增长32%，远超零售业整体增速。
• 智能手机普及率高，成为推动电商发展的关键工具。

(4) 阿里、京东布局农村金融

• 蚂蚁金服设立农村金融事业群，京东推出“京农贷-养殖贷”产品，农村金融市场潜力巨大。

(5) 苏宁与河北战略合作

• 苏宁与河北签署150亿元战略合作协议，助力“京津冀一体化”。
• 计划五年内在河北开设90家苏宁云商旗舰店，2020年前实现农村电商全覆盖。

(6) 武汉新港空港综保区获批

• 国务院批准设立武汉新港空港综合保税区，规划面积4.05平方公里，为中西部对接“一带一路”提供重要节点。

(7) 上海迪士尼门票开售

• 门票于3月28日0时1分开售，仅限指定日期使用，不可转让或退款。

(8) 苏宁与五粮液战略合作

• 苏宁与五粮液达成战略合作，三年销售目标为100亿元，标志着苏宁向白酒品类拓展。

关键信息

• 税收新政影响：跨境电商税改将提升商品价格，但有利于合规渠道发展，推动行业健康可持续。
• 行业趋势：跨境电商行业增速仍高，未来机会集中在进口领域。
• 企业竞争力：核心竞争力包括资金实力、海外供应链优势及仓储物流资源。
• 重点推荐企业：阿里、京东等具备跨境进口先发优势，垂直细分领域仍有发展潜力。
• 投资组合建议：本周重点推荐组合为永辉超市（30%）、欧亚集团（25%）、豫园商城（25%）、中百集团（20%），上周组合收益5.4%，跑赢行业指数。

重点公司公告与盈利预测

行业评级与投资建议

• 行业评级：看好（相对沪深300指数收益率5%以上）。
• 公司评级：
  • 强烈推荐：永辉超市、中百集团、欧亚集团、王府井、重庆百货。
  • 推荐：豫园商城、步步高、小商品城、海宁皮城、鄂武商、红旗连锁、银座股份、广百股份、百联股份、广州友谊。

总结

跨境电商税收新政标志着行业监管逐步规范化，有利于推动其可持续发展。同时，政策支持下，电子商务示范城市建设及农村金融布局成为行业新机遇。重点公司中，永辉超市、欧亚集团、豫园商城和中百集团被重点推荐，投资者可关注其在零售渠道与海外供应链方面的布局优势。