20160321-华泰证券-华泰零售·精彩每周报_一周关注_跨境代运营服务商嗨购科技_18页_1mb

报告摘要

行业研究/行业周报总结

核心内容

2016年3月21日发布的行业周报聚焦于商业贸易行业，给出“增持（维持）”的行业评级。报告重点分析了行业表现、投资策略、前沿动态、公司调研以及盈利预测等内容。

主要观点

行业表现与投资策略

行业整体表现：上周（3.14~3.18）商贸零售板块上涨 7.88%，跑赢上证综指 2.94%。
子板块表现：贸易板块涨幅最大，为 8.56%；超市板块涨幅最小，为 7.09%。
估值情况：商贸零售行业动态市盈率（PE/TTM）为 33.39X，其中百货和贸易板块估值最低，分别为 27.89X 和 32.56X；连锁和超市板块估值最高，分别为 52.45X 和 36.84X。
投资建议：推荐关注具有安全边际、拐点和催化剂的公司，包括苏宁云商（增持）、潮宏基（买入）、步步高（增持）、永辉超市（增持）等。

行业前沿动态

全渠道创新

嘉宾“嘿客”开始向中高端便利店转型，顺丰商业则因业绩不佳面临上市挑战。

电商最前线

生鲜电商面临成本高、损耗大、供应链要求高等问题，“京东+永辉”模式可能成为未来生鲜电商的代表。
京东接入国家“3C”认证平台，提升正品保障。
跨境电商监管新政4月起试行，上海成为跨境电商重要口岸。

新消费探索

Esprit思捷环球将拓展中国市场电商业务，零猫致力于打造商品信息基础设施，成为零售业数字化转型的助力者。

关键信息

重点公司调研

嗨购科技

业务分为跨境电商代运营和海外品牌并购。
跨境电商代运营行业刚刚起步，竞争相对较小。
重点布局高客单、高毛利、重复购买率高、便于运输的品类，如食品、保健品、母婴类等。
与天猫国际等平台合作，已获得多个大品牌的独家授权。
公司预计2016年收入在 1500-2000万，未来将专注发展自有平台和解决方案输出。

步步高（002251）

打造全球采购中心平台，联合59家区域性零售商，聚焦肉制品、牛奶、红酒/啤酒、巧克力等“四大金刚”品类。
电商方面，推出“云猴到家”平台，加强线下会员向线上导流。
跨境电商采用保税区和直邮结合，提升商品毛利率。
自有商业物业达 近百万方，具备本地市场统治力。

东百集团（600693）

转型物流地产，抓住A仓（标准仓）需求爆发的机遇。
优势在于管理团队和激励机制，团队可获得 10%股权+30%分红。
A仓建设成本高，需谨慎选址和开发，目前在福州、兰州等地推进项目。

重要公告提示

定期业绩公告：深圳华强、兰州民百等公司发布2015年度业绩报告，均出现收入和利润下滑。
对外重大投资：快乐购拟设立泰邦财险，友阿股份与盈兴地产成立合资公司。
其他事项：部分公司发布减持公告，吉峰农机面临暂停上市风险，厦门国贸发行超短期融资券等。

盈利预测与动态估值

股票代码	公司名称	营业收入（2015E）	yoy（2015）	营业收入（2016E）	yoy（2016）	EPS（2015E）	yoy（2015）	EPS（2016E）	yoy（2016）	PE（2015）	PE（2016）	投资评级
600723	首商股份	11340	-4%	12095	7%	0.6	16%	0.7	10%	14	13	增持
002345	潮宏基	2880	17%	3370	17%	0.4	38%	0.5	28%	29	22	买入
600859	王府井	18049	-1%	19254	7%	1.7	22%	1.8	4%	13	12	买入
600697	欧亚集团	13289	15%	15241	15%	2.2	16%	2.5	16%	14	12	买入
000501	鄂武商	18074	5%	19202	6%	1.5	22%	1.6	8%	11	10	买入
002697	红旗连锁	5490	21%	6312	17%	0.2	16%	0.3	14%	22	19	增持
000417	合肥百货	10125	2%	10678	5%	0.4	-6%	0.5	9%	18	17	增持
600694	大商股份	31912	-1%	34549	8%	4.0	-5%	4.5	14%	10	9	买入
000061	农产品	1813	10%	1994	10%	0.1	21%	0.1	33%	211	158	买入

风险提示

消费增速超预期下行：可能导致行业整体表现不及预期。
农业互联网普及度不达预期：影响农业电商的发展。

总结

本报告指出，2016年商业贸易行业整体表现良好，尤其贸易板块涨幅显著。投资策略偏向于具有安全边际、拐点和催化剂的公司，重点推荐苏宁云商、潮宏基、步步高、永辉超市等。同时，跨境电商和农业电商成为行业新增长点，而全渠道创新和物流地产转型也被视为未来发展方向。在公司层面，嗨购科技和步步高分别代表跨境电商代运营和跨境供应链建设的领先企业，东百集团则在物流地产领域具备发展潜力。整体来看，行业呈现多元化发展态势，政策与市场驱动并存。

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