20250428-国金证券-安集科技-688019.SH-1Q25业绩超预期_看好新品放量+份额提升带动公司业绩增长_4页_932kb

公司业绩分析总结
2025年4月28日，安集科技发布2024年报及2025年一季报。2024年全年实现营收1835亿元，同比+4824%；归母净利润534亿元，同比+3251%。2024年四季度营收523亿元，同比+5390%；归母净利润141亿元，同比+6158%。2025年第一季度营收545亿元，同比+4408%；归母净利润169亿元，同比+6066%，扣非归母净利润162亿元，同比+5303%，环比+1327%，业绩超预期。

主要增长动力：

1. 产品结构优化：2024年综合毛利率达58.45%，同比提升26.4个百分点，受益于产品组合优化及规模效应。
2. 多元化布局：全球市占率稳步提升，抛光液从2022年7%增至2024年11%，清洗液达4%。
3. 技术研发投入：研发费用率达18.13%，持续增加以保持技术领先优势，聚焦“3+1”技术平台，覆盖铜及铜阻挡层、介电材料、钨抛光液等全品类产品，并拓展功能性湿电子化学品（刻蚀后清洗液、光刻胶剥离液）与电镀液本地化生产。

市场表现：

• 产品已进入国内外领先半导体客户主流供应链，实现国产替代并开拓国际市场。
• 2024年研发投入增长至333亿元，助力第三代半导体等领域渗透。

盈利预测：
预计2025-2027年归母净利润分别为696/876/1083亿元，EPS为539/678/838元，维持“买入”评级。

风险提示：

• 行业需求波动、竞争加剧、扩产不及预期、限售股解禁等可能影响业绩。

核心指标趋势

• 营收增长率：2024年全年4824%，2025年一季度4408%。
• 毛利率：2024年58.45%，同比提升26.4%。
• 研发投入：2024年333亿元，同比+18.13%。
• 全球市占率：抛光液11%（2022年7%），清洗液4%。

估值与评级

• 2024年P/E为33.74，P/B为6.76；2025年预计P/E降至31.18，P/B降至6.48。
• 市场平均投资建议评分160，对应“买入”评级。

总结
安集科技2024年营收与净利润爆发式增长，主要因产品结构优化、规模效应及多元化布局。公司通过技术平台深耕与产品矩阵拓展，显著提升毛利率及全球市场份额，尤其在抛光液领域表现突出。研发投入持续增加，支持新兴领域开发。盈利预测乐观，评级为“买入”。潜在风险包括行业波动、竞争压力及扩产挑战，需关注限售股解禁对市场的影响。