20250428-东海证券-电子行业周报_AI芯片厂商业绩表现亮眼_谷歌Q1资本开支持续高增_16页_932kb

电子行业周报分析总结：2025年4月21-27日
核心观点
国内AI芯片厂商2024年报及2025Q1季报业绩亮眼，受益于AI产业需求增长及国产替代逻辑。谷歌Q1资本开支同比增长434%，全年指引维持750亿美元，显示其对AI与云计算的战略投入。当前电子行业需求温和复苏，建议关注四大投资主线：AIOT、AI驱动、设备材料国产替代、消费电子周期筑底反弹。

行业动态

1. AI芯片业务表现

   • 云端芯片：寒武纪2024年营收1174亿元（yoy+6556%），2025Q1营收1111亿元（yoy+423022%），净利润扭亏；海光信息2024年营收9162亿元（yoy+5240%），2025Q1营收2400亿元（yoy+5076%），CPU与DCU产品生态领先。
   • 端侧芯片：恒玄科技2024年营收3263亿元（yoy+4994%），2025Q1营收995亿元（yoy+5225%），智能手表/手环芯片出货量超4000万颗；乐鑫科技2024年营收2007亿元（yoy+4004%），Q4毛利率环比提升471pct，受益于智能家居与非智能下游市场增长。

2. 海外头部企业动态

   • 谷歌：Q1营收9023亿美元，云业务营收1226亿美元（yoy+28%），净利润3454亿美元（yoy+460%），资本开支达1723亿美元（同比增长434%），主要用于自研TPU和Gemini大模型，支持AI算力需求。
   • 英特尔：Q1营收1267亿美元（yoy-4%），数据中心与AI业务营收413亿美元，但下调2025年总资本支出目标至180亿美元。
   • Alphabet：推出“AI摘要”功能应对竞争，云业务利润超预期，包含对SpaceX投资带来的80亿美元未实现收益。

上市公司表现

• 股份回购与融资：环旭电子计划用15亿-30亿回购股份；国力股份、翰博高新、长阳科技、晶合集成等公司完成限售股解禁或股份回购。
• 业绩数据：
  • 海光信息：2025Q1营收2400亿元（yoy+5076%），归母净利润506亿元（yoy+7533%）。
  • 澜起科技：2025Q1营收1222亿元（yoy+6578%），归母净利润525亿元（yoy+13514%）。
  • 北方华创：2025Q1营收8206亿元（yoy+3790%），归母净利润1581亿元（yoy+3880%）。
  • 斯达半导：2024年营收同比下降7.44%，但2025Q1归母净利润增长51.22%。

市场行情

• 行业表现：申万电子指数上涨0.83%，跑赢沪深300指数0.45个百分点，PE(TTM)为52.36倍。
• 子板块涨跌：电子元器件(+24.3%)、消费电子(+38.6%)、光学光电子(+20.3%)、电子化学品(+100%)涨幅居前；半导体板块下跌0.81%。
• 海外表现：台湾电子指数上涨38.8%，费城半导体指数下跌10.94%。

行业数据

• 存储芯片：DRAM现货价格自2023年下半年反弹，2025年2月部分产品回升；NAND Flash合约价格2025年1月止跌回升，2月延续上涨。
• 面板价格：TV面板小幅回升，IT面板企稳；笔记本面板与显示面板价格持续上涨，反映需求回暖。

投资建议

1. AIOT领域：关注乐鑫科技、恒玄科技、瑞芯微、晶晨股份、中科蓝讯、炬芯科技、全志科技。
2. AI驱动领域：算力芯片（寒武纪、海光信息、龙芯中科）、光器件（源杰科技、长光华芯、中际旭创、新易盛、光迅科技、天孚通信）。
3. 国产替代领域：半导体设备（北方华创、中微公司、拓荆科技）、材料（华海清科、至纯科技、新莱应材、中船特气、华特气体、安集科技、鼎龙股份、晶瑞电材）。
4. 消费电子周期：CIS（韦尔股份、思特威、格科微）、射频（卓胜微、唯捷创芯）、存储（兆易创新、北京君正、聚辰股份、东芯股份、江波龙、佰维存储、德明利）、模拟芯片（圣邦股份、艾为电子、思瑞浦）、功率器件（新洁能、扬杰科技、宏微科技）。

风险提示

1. 下游需求复苏不及预期，可能影响库存与稼动率；
2. 国产替代进程放缓，或导致产品放量不及预期；
3. 地缘政治风险，可能引发芯片、设备、原材料短缺及供应链中断。

总结
行业周报显示，AI技术与国产替代双重驱动下，国内芯片企业业绩表现强劲，海外头部厂商如谷歌、英特尔持续加大资本投入。电子行业整体温和复苏，细分领域分化明显，建议投资者关注AI相关产业链及消费电子周期反转机会，同时警惕需求复苏不及预期和地缘政治带来的风险。