20221221-浙商证券-2022年11月财政数据的背后_卖地低迷拖累支出_准财政发力见效果_7页_573kb

报告摘要

2022年11月财政数据总结

核心内容

2022年11月财政数据显示，政府性基金收入持续低迷，卖地收入修复缓慢，对政府性基金支出形成显著拖累。同时，一般公共预算收入和支出均保持稳定增长，部分领域支出进度较快，财政结构逐步回归2020年模式。为应对财政压力，政府通过准财政工具进行替代性发力，以满足事权需求。

主要观点

政府性基金收入低迷：1-11月全国政府性基金收入同比下降21.5%，其中地方土地出让收入同比下降24.4%，11月当月同比继续下滑至-13.4%。
政府性基金支出受拖累：1-11月全国政府性基金支出同比增长5.5%，但11月当月同比大幅下滑至-21.2%，显示收支缺口对支出形成显著扰动。
卖地收入缺口较大：预计全年卖地收入资金缺口在1.2-1.5万亿元之间，对政府性基金支出形成持续压力。
准财政工具发力：通过专项债、政策性开发金融工具等方式，政府在一定程度上弥补了卖地收入不足带来的财政压力，显示出较强的灵活性和有效性。
一般公共预算收入稳步修复：1-11月全国一般公共预算收入同比增长6.1%，扣除留抵退税因素后增长显著，税收收入和非税收入均保持增长。
一般公共预算支出结构回归2020年模式：重点支出领域如卫生健康、社保就业和交通运输支出进度较快，而科技、环保等领域支出进度相对滞后。

关键信息

政府性基金收入与支出

收入：1-11月全国政府性基金收入60161亿元，同比下降21.5%；地方土地出让收入51174亿元，同比下降24.4%。
支出：1-11月全国政府性基金支出95961亿元，同比增长5.5%；11月当月同比大幅下滑至-21.2%，显示支出压力增大。
支出结构：1-11月政府性基金支出增速较快的领域包括卫生健康、社保就业和交通运输，而节能环保和科学技术支出进度相对滞后。

一般公共预算收入与支出

收入：1-11月全国一般公共预算收入185518亿元，扣除留抵退税因素后同比增长6.1%；11月当月同比显著增长至24.6%。
支出：1-11月全国一般公共预算支出227255亿元，同比增长6.2%；支出进度达到全年预算的85.1%。
支出结构：卫生健康、社保就业和交通运输支出进度较快，分别达到预算的93.3%、88.3%和86.3%；科技、环保等支出进度较慢，分别达到75.4%和74.1%。

准财政工具的作用

专项债：限额内发行5000亿元专项债，部分填补资金缺口。
政策性金融工具：自6月起出台的准财政工具包括3000亿元专项债建设基金、调整政策性银行8000亿元信贷额度、追加3000亿元政策性开发金融工具。
融资支持：各银行为金融工具支持的项目累计授信额度已超3.5万亿元，有效满足项目建设融资需求。

税收征管与经济复苏

税收收入：1-11月全国税收收入152826亿元，扣除留抵退税因素后同比增长3.5%，按自然口径计算下降7.1%。
非税收入：1-11月非税收入32692亿元，同比增长22.2%。
金税四期：促进税收征管从“以票控税”向“以数治税”转变，有效减少逃税漏税情况。
个人所得税：同比增长8%，显著高于同期居民收入增速，显示税收征管力度加强。

风险提示

政策落地不及预期：相关财政政策可能未能有效实施，影响财政效果。
经济超预期下行：经济复苏不及预期，可能进一步加剧财政压力。
全球经济与金融危机：外部环境变化可能对国内财政造成冲击。

投资评级说明

证券投资评级：以报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，分为买入、增持、中性、减持。
行业投资评级：以行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，分为看好、中性、看淡。

法律声明

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总结

2022年11月财政数据反映出政府性基金收入持续低迷，卖地收入修复缓慢，对政府性基金支出形成显著拖累。政府通过准财政工具进行替代性发力，以满足事权需求。一般公共预算收入稳步修复，支出结构逐步回归2020年模式，重点支出领域如卫生健康、社保就业和交通运输表现积极。同时，税收征管力度加强，非税收入增长显著，显示财政体系的韧性。然而，仍需警惕政策落地不及预期、经济超预期下行及全球经济与金融危机等风险。

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