> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # 基建支出连降两月的背后—兼评4月财政总结 ## 核心内容 2026年4月，中国财政收支两端均出现放缓迹象。一般公共财政收入同比增速为6.7%，较上月小幅回落0.2个百分点，但整体仍保持较高增速。税收收入延续增长，非税收入则出现明显下滑。一般公共财政支出同比增速由正转负，为-3.2%，支出节奏也慢于季节性。地方财政支出偏慢成为主要拖累，民生和基建相关支出增速多数回落。 ## 主要观点 1. **财政收入端**： - 4月一般财政收入增速小幅回落，主要受非税收入转弱和土地财政偏弱拖累。 - 税收收入同比增速为8.2%，延续较高增速，其中企业相关税种表现优于居民部门。 - 四大税种收入表现分化，增值税和企业所得税同比增速提升，消费税和个人所得税则有所回落。 - 土地和房地产相关税收同比增速由-10.0%回升至1.0%，但整体仍面临压力。 2. **财政支出端**： - 4月一般财政支出同比增速为-3.2%，较上月回落4.2个百分点，支出节奏慢于季节性。 - 地方财政支出同比-5%，是主要拖累因素，中央财政支出同比5.5%，延续较快增速。 - 基建相关支出同比-17.7%，较上月进一步回落9.5个百分点，显示政策执行力度减弱。 - 民生支出方面，教育、社保相关支出增速回落，但卫生健康支出增速有所提升。 3. **政府性基金**： - 4月政府性基金收入同比-26.4%，降幅较上月走阔9.7个百分点，主要受土地出让收入回落影响。 - 政府性基金支出同比-20.8%，较上月回落6.5个百分点，土地出让收入安排的支出同比-22.9%，专项债发行放缓是主要拖累。 4. **未来展望**： - 4月大部分指标延续放缓，且出现加速下滑迹象，短期加快现有政策落地、形成实物工作量的重要性提升。 - 后续增量政策可期，但节奏将“边走边看”。 - 需关注基本面演化、财政政策落地效果、中东局势对能源价格的冲击、化债及企业账款清偿进展等关键因素。 ## 关键信息 - **财政收入**： - 4月一般财政收入2.18万亿，同比6.7%。 - 税收收入1.96万亿，同比8.2%。 - 非税收入同比-5.3%，明显回落。 - 土地和房地产相关税收同比-0.7%，降幅收窄。 - **财政支出**： - 4月一般财政支出2.01万亿，同比-3.2%。 - 地方财政支出同比-5%，中央财政支出同比5.5%。 - 基建相关支出同比-17.7%，城乡社区、农林水、交通运输等支出降幅走阔。 - **政府性基金**： - 4月政府性基金收入2457亿，同比-26.4%。 - 土地出让收入1625亿，同比-34.8%。 - 政府性基金支出5044亿，同比-20.8%。 - **风险提示**： - 政策力度超预期、地方债务风险演化超预期、经济下行超预期等。 ## 重点关注事项 - **基本面演化**：尤其是出口韧性能否延续。 - **财政政策落地效果**：包括政府债券发行节奏、重大项目投资、基建实物工作量等。 - **中东局势**：及其对能源与大宗商品价格的冲击，潜在的输入型通胀压力和对冲性宏观政策。 - **化债进展**：以及拖欠企业账款的清偿情况。 ## 相关文章 1. 《4月消费、投资大降的背后》 2026-05-18 2. 《出口再高增，持续性如何？》 2026-05-09 3. 《解码“更大力度”—4.28政治局会议5大关键信号》2026-04-28 4. 《4月信贷转负的背后》2026-05-14 5. 《一季度财政的喜与忧》2026-04-25 ## 总结 4月财政数据反映收支两端同步放缓，收入端受非税收入和土地财政拖累，支出端则因地方财政偏慢和专项债发行放缓而承压。基建支出连续两个月负增，显示政策执行力度减弱。未来需关注财政政策的落实效果，以及外部环境变化对经济和财政的影响。短期加快政策落地形成实物工作量的重要性显著提升，后续政策可能逐步出台，但节奏需谨慎观察。 ```