20241120-联储证券-10月财政数据点评_收入负增收窄_支出边际改善_14页_2mb

财政数据总结

2024年10月中国财政数据显示，财政收入受高基数影响持续负增长，同比下降13%，主要归因于去年较高基数效应。税收收入降幅边际收窄，增速从-45%改善到负区间，而非税收入增长显著，累计同比增速高达153%。国内消费税增速回升至24%（与社零回暖吻合），增值税和个人所得税降幅分别为-51%和-39%，土地增值税和契税继续负增，反映房地产市场需求疲弱。

财政支出同比增速从27%略有上升，中央支出保持高位（79%），地方支出增幅为18%，民生类如社会保障和教育支出增速改善，基建类支出也有提升。政府性基金收入和支出双双负增，土地出让金收入下降-229%，但新增专项债已超全年目标。

政策层面，"6+4"化债方案推出，通过置换隐性债务释放资源，并出台房地产税收优惠（如降低契税、免征增值税），预计将缓解财政压力，促进房地产市场稳定。总体上，短期数据表明财政政策积极发力稳增长，但风险如基本面修复不确定和政策超预期仍需关注。未来财政缺口或进一步缩小，但需持续观察政策落地效果。