20220818-浙商证券-2022年7月财政数据的背后_卖地收入仍低迷_政府增收是关键_7页_591kb

2022年7月财政数据总结

核心观点

财政政策聚焦于两个关键方面：

1. 政府增收：经济修复趋势不变，一般公共预算收入稳步回升，卖地收入修复与专项债限额内填补政府性基金收入缺口是重要手段。
2. 落实支出效果：财政支出结构回归2020年模式，防疫和三保（保基本民生、保市场主体、保地方运转）成为重点，资金腾挪用于抗疫支出和托底就业领域。

一般公共预算收入：经济渐进修复，收入平稳增长

• 1-7月全国一般公共预算收入：124,981亿元，扣除留抵退税因素后增长3.2%，按自然口径计算下降9.2%。

• 税收收入：102,667亿元，扣除留抵退税因素后增长0.7%，按自然口径计算下降13.8%。

• 非税收入：22,314亿元，同比增长19.9%。

• 7月当月财政收入：自然口径同比下降4.08%，扣除减退税降费因素后增长2.6%，表明经济修复带动财政收入平稳增长。

• 趋势分析：6、7月扣除减退税降费因素后财政收入同比分别增长5.2%和2.6%，较4、5月显著改善，显示经济复苏趋势持续。

• 预测：截至7月，一般公共预算收入已完成全年预算目标的59.5%，全年完成21万亿收入目标的概率较高。

一般公共预算支出：结构重回2020，聚焦防疫与三保

• 1-7月全国一般公共预算支出：146,751亿元，同比增长6.4%。

• 重点领域支出增速：

  • 科学技术支出：增长20.5%
  • 交通运输支出：增长13.1%
  • 农林水事务支出：增长8.7%
  • 卫生健康支出：增长8.6%

• 支出进度：1-7月支出进度达54.9%，其中社会保障、卫生健康、交通运输等领域进度较快，分别为60.9%、60.8%和58.2%。

• 政策背景：2022年财政支出结构与2020年相似，重点应对疫情冲击，保障民生和就业，同时推进基建投资。

• 资金腾挪：科技、教育、文体传媒、环保等领域的支出可能不及预算安排，腾挪资金可用于抗疫支出或托底就业。

政府性基金收入：卖地收入继续低迷

• 1-7月政府性基金预算收入：33,384亿元，同比下降28.9%。

• 土地出让收入：28,279亿元，同比下降31.7%，是政府性基金收入的主要组成部分。

• 预算进度：仅完成全年预算目标的33.8%，落后于2021年进度15.9个百分点，时序进度落后24.5个百分点。

• 原因分析：

  • 房地产行业持续低迷，地产投资、销售、新开工、土地成交等数据恶化。
  • 7月断贷停供事件进一步影响市场信心，抑制社会需求释放。

政府性基金支出：政策前置支撑高增

• 1-7月政府性基金预算支出：64,062亿元，同比增长29.8%。

• 中央支出：2,719亿元，同比增长1.3倍。

• 地方支出：61,343亿元，同比增长27.4%。

• 土地出让收入相关支出：34,609亿元，同比下降9%。

• 政策作用：专项债集中发行（3.45万亿）和特定机构利润加速上缴有效缓解政府性基金收支压力。

• 资金缺口：若实现全年22.3%的预算支出目标，下半年政府增收是关键，卖地收入修复和专项债限额内空间为主要资金来源。

政策性金融及准财政工具发力

• 政策支持：国常会调增政策性银行8000亿元信贷额度，发行3000亿元金融债券用于重大项目资本金。
• 资金投放：截至8月15日，农发行和国开行已分别完成185.44亿元和268.31亿元资金投放，涉及项目至少116项。
• 作用分析：准财政工具可补充卖地收入不足，支持低收益和公益类项目的资金缺口，加快实物工作量形成，带动基建和重大项目投资回升。

风险提示

• 政策落地不及预期
• 经济超预期下行
• 全球经济、金融危机爆发

关键数据总结

总结

2022年7月财政数据显示，经济修复趋势下一般公共预算收入逐步回升，但政府性基金收入仍受房地产低迷影响，表现低迷。财政支出结构回归2020年模式，重点支持防疫、三保及基建领域。政策性金融及准财政工具的发力，成为弥补卖地收入缺口的重要手段，有助于稳定财政运行和促进经济复苏。未来需关注房地产市场修复进程、政策工具落地效果及潜在风险。