20240527-正信期货-铝产业周报_宏观缓和_基本面无较大矛盾_预计沪铝价格区间震荡_32页_1mb

报告总结

宏观面

当前的宏观环境相关因素较为复杂，有支持也有压力。欧洲央行行长有降息暗示，随后美联储发表偏鹰派的政策声明，同时对华关税细则发布，增加了不确定性。国内政策扶持房地产，提振市场情绪，但地缘因素仍然紧张。

氧化铝

1. 供给：4月份产能虽略有增长，但实际在产产能有所下滑，部分因地区矿山调度问题。复产计划在山西等地，但短期内实现可能性低，矿价偏强。

2. 需求：下游逐步复工，尤其西南地区电解铝复产在推进，带动氧化铝需求小幅好转。

3. 成本与利润：氧化铝冶炼成本约3150元/吨，利润约695元/吨。进口氧化铝出现小幅盈利，但可持续性待观察。

4. 进口与出口：4月首次净出口216万吨，进口累计减少，净进口量虽大但主要受去年基数影响，进口实际可能不明朗。

5. 库存：港口库存回升至1181万吨，但仍处于偏低位置，反映短期成本支撑较强。

电解铝

1. 供给：产能稳定，整体开工率处于较高水平，产量稳步上升。预计云南复产将在后续月份释放供应压力。

2. 需求：4月份铝材及铝合金产量同比大幅增长，显示消费场景恢复积极。

3. 成本与利润：电解铝冶炼成本约为19500元/吨，利润约1400元/吨，呈现压缩趋势。进口氧化铝处于亏损状态，进口通道受限。

4. 库存：社会库存出现累库，但仍处于历史低位，显示出供需结构性紧张。

5. 基差：现货市场高价位导致下游企业观望，贴水扩大，去库不畅。

综合判断

预计沪铝主力07合约价格短期震荡运行，区间预期为20600-21400元/吨。需关注宏观政策变化、供应恢复情况和库存走向。