20230724-美尔雅期货-铝_基本面短期内无较大矛盾_关注宏观决策_33页_1mb

报告分析总结

铝

核心观点

1. 宏观：美元止跌反弹，压制大宗商品；国内经济数据延续弱势，宏观预期待观察。
2. 基本面：供需双弱，短期无大矛盾，供给端云南复产、废铝进口增长；需求端地产弱势，传统消费淡季影响预期。
3. 库存：沪伦交易所库存低位，国内社会库存低但边际累库，支撑价格。
4. 基差：7月铝主力基差高位回落，现货回归贴水，多头优势削弱。
5. 操作建议：预计下周沪铝08合约震荡运行区间17800-18700元/吨，建议高抛低吸。

氧化铝

供给

• 氧化铝产能快速扩张（2023年5月中国总产能同比增92.9%），开工率弹性大。
• 进出口数据：6月净出口362万吨，但1-6月净进口1994万吨，过剩压力显现。

需求

• 自2014年起氧化铝供需平衡长期过剩，进口趋势下滑明显。

成本与利润

• 铝土矿价格变动有限，烧碱价格大跌33%。
• 全球氧化铝冶炼亏损缩窄至每吨150元，进口亏损收窄至每吨80元。

库存

• 港口库存处于历史极低水平（7月750万吨）。

电解铝

供给

• 产能利用率高（91.89%），废铝进口量大增（1-6月净进口累计8207万吨）。
• 进口通道部分打开，精废差有所回落。

成本

• 预焙阳极价格大跌40%，氧化铝价格震荡；电解铝利润约1100元/吨，进口亏损400元/吨。

库存

• 社会库存低位（482万吨），下游铝棒库存处于历史偏高位置。

综合结论

供需双弱格局短期延续，宏观驱动或成行情发力点。建议关注美联储议息会议及国内经济政策动向，交易策略以震荡区间高抛低吸为主。