20160707-万联证券-生物医药行业2016下半年投资策略报告_把握政策方向_寻找细分市场_26页_2mb

生物医药行业2016下半年投资策略报告总结

核心内容

本报告分析了2016年下半年生物医药行业的投资机会，指出医药行业整体增速可能处于较低阶段，但政策导向下的细分市场仍有较大的发展潜力。重点分析了仿制药一致性评价和分级诊疗政策两大核心政策对行业的影响，并推荐了华海药业、泰格医药、老百姓、九强生物等重点个股。

主要观点

1. 医药行业整体表现

   • 2016年上半年，医药板块整体表现不佳，沪深300指数下跌15.47%，中信医药指数下跌17.07%，跑输大盘。
   • 行业增速放缓，主要受招标降价、医保控费等因素影响。
   • 行业整体盈利水平略有提升，但不同子行业分化明显。

2. 仿制药一致性评价

   • 该政策旨在提高仿制药质量与疗效，推动行业整合，促进进口替代。
   • 仿制药一致性评价将带来短期阵痛，但长期将推动优质企业成长。
   • 投资机会：
     • 制剂出口企业：如华海药业，因其高质量产品更容易通过一致性评价，获得市场空间。
     • 临床CRO企业：如泰格医药，将受益于BE试验的增加。
     • 优质药用辅料企业：辅料质量对仿制药至关重要，优质辅料企业将受益。

3. 分级诊疗政策

   • 分级诊疗旨在优化医疗资源配置，引导需求下沉至基层。
   • 基层医疗体系的完善将带动医药零售和**体外诊断（IVD）**行业的发展。
   • 医药零售将受益于处方外流和消费需求下沉，未来行业集中度将提升。
   • 体外诊断行业因基层医疗需求增长而具有长期高景气度，尤其是化学发光和分子诊断领域。

关键信息

重点推荐个股

仿制药一致性评价要点

• 涉及289个品种，1.8万多个批文，影响约2000家医药企业。
• 企业需在2018年底前完成一致性评价，否则批文将被注销。
• 一致性评价推动行业洗牌，优质企业将受益。

分级诊疗要点

• 2015年国务院发布指导意见，推动分级诊疗制度建设。
• 分级诊疗将带动基层医疗体系发展，提升医药零售和IVD市场需求。
• 医药零售行业集中度低，未来有望提升。
• IVD行业在国内仍处于成长期，未来5年有望保持15%以上增速。

分析结论

• 医药行业整体增速放缓，但政策导向下的细分市场仍有增长空间。
• 仿制药一致性评价和分级诊疗是推动行业发展的两大核心政策。
• 华海药业、泰格医药、老百姓、九强生物是报告中重点推荐的个股，分别受益于制剂出口、CRO服务、零售扩张、IVD发展等不同机会。
• 风险提示包括政策执行不达预期、临床试验风险、市场拓展低于预期、新品研发注册风险等。

投资策略建议

• 以政策为导向，关注受政策影响较大的细分行业。
• 重点布局仿制药一致性评价受益企业、医药零售、体外诊断等高成长性领域。
• 倾向于选择具有技术优势、市场拓展能力、行业整合潜力的优质企业。

附注

• 报告由万联证券研究所分析师宋江波撰写，执业证书编号：S0270516070001。
• 报告数据来源包括Wind、国家统计局、CFDA、CDE等权威机构。
• 报告发布日期：2016年07月07日。