20250713-国泰期货-锌产业链周度报告_32页_2mb

总结

• 短期展望：锌价呈现区间震荡，因低库存和短期宏观扰动提供支撑，但难以出现流畅下跌。
• 供应端：锌精矿和冶炼产能持续投放，精矿库存充裕，利润位于中位，供应压力增加，逻辑偏向过剩。
• 需求端：进入传统消费淡季，下游如镀锌和压铸开工率下调，补库空间收缩，需求端逐步趋弱。
• 库存：前期低库存部分由锌合金产量增加和原料转移贡献，但中长期过剩将显现于多环节累库。
• 中期趋势：延续偏空，建议逢高做空，国内供需季节性矛盾加剧。
• 策略：短期震荡操作（如区间交易），中长期逢高空；国内外价差变化需关注进口盈亏和LME库存动态。</think>
  总需求：需求端进入传统淡季，下游如镀锌和压铸开工率下调，消费步调放缓，终端消费量增长停滞或轻微下降。这导致 продукции需求减少，市场可能面临供过于求的局面。

供给：供应端方面，锌精矿产量持续增加，精炼锌产能修复加速，LME锌库存有所下降。冶炼环节的利润虽有所回升，但整体仍未到高位，而原料库存充裕，有助于稳定供应。

价格：技术服务价格因供给充足而压制需求，价格预期在前期支撑水平上不见明显上涨空间。随着超市锌矿供货的增加，锌锭需求和锌矿价格之间的冲突将会对价趋势产生更大的影响。

结论

需求量在淡季反弹面临挑战，而供应端产能逐步修复加大了市场库存。价格波幅预计将继续震荡波动，2025年可能处于高位区，但长期投资可能会在一季度转向空头策略。