20221024-国投安信期货-锌周报_下月锌供应兑现成关键_7页

下月锌供应兑现成关键

核心内容

本报告主要分析了当前锌市场的供需情况、价格走势及交易策略，重点聚焦于下月锌供应兑现对市场的影响。通过对国内外锌价、库存、加工费、上下游开工率及期现价差的综合分析，为投资者提供了操作建议。

主要观点

国内锌市

• 价格走势：沪锌交割月合约（2211）在上周四夜盘时段一度拉涨至25650元/吨，但随后快速回吐涨幅。上周五SMM社库回升至10万吨，显示市场对交割月的反应较为复杂。
• 供应情况：10月精锌产出环比增幅有限，预计社库整体震荡，较难出现显著增幅。不过，随着镀锌结构件订单较好，钢联周度镀锌板产量仍处于较高位置，有利于四季度冲产。
• 进出口动态：9月精炼锌净出口4835吨，10月预计将转为净进口。部分进口锌锭已流入或准备流入国内市场。
• 加工费变化：9月进口锌精矿供应改善，外矿加工费提高至265美元/干吨，内矿加工费涨至4400元/金属吨，矿端有进一步上调加工费的意向。
• 交易建议：下周联储议息会议前，市场可能转向宏观情绪交易，建议暂时观望，关注调整幅度。

国外锌市

• 伦锌走势：上周伦锌库存继续降低至5.06万吨，注销仓单占比超过50%。现货贸易升水在极端高位，显示欧洲市场供需紧张。
• 外需疲弱：中国镀层板出口量快速降低，表明外需疲软，对伦锌价格形成一定压力。

关键信息

供应与库存

• 国内供应：10月精锌产出环比增幅有限，机构预测多在1万余吨。镀锌消费仍处于旺季，但压铸锌合金开工持续低迷。
• 社会库存：SMM社库在9月回升至10万吨，显示市场对交割月的反应。国内供应端持续放量，但反映到库存上仍有个过程。
• 保税区库存：SMM精炼锌保税区库存保持稳定，显示市场对进口锌锭的持续需求。

价格与价差

• 期现价差：沪锌交割月合约（2211）对现货升水缩小至335元/吨，显示市场对现货的支撑减弱。
• 国内外价差：LME锌价震荡，而沪锌交割月合约大幅下跌，表明国内市场对价格的调整更为明显。
• 区域价差：沪津-沪粤0#锌价差显示区域间价格波动，可能影响市场流动性。

加工费与成本

• 锌精矿加工费：外矿加工费提高至265美元/干吨，内矿加工费涨至4400元/金属吨，矿端有进一步上调的意向。
• 成本支撑：较高锌价有利于炼厂经营环境的稳定性，为四季度冲产提供支持。

交易策略

• 操作评级：锌市场当前操作评级为☆☆☆，表明市场具备一定的多空趋势，且仍有投资机会。
• 建议：建议关注2212、2301合约，因下月合约仍有挤仓可能，市场情绪可能进一步发酵。

数据支持

• 图1：沪锌主力价格走势，显示近期价格波动。
• 图2：LME锌库存变化，库存持续下降。
• 图3：上期所锌库存小计，显示市场库存变化趋势。
• 图4：钢联锌锭库存年度对比，库存波动情况。
• 图5：SMM三地库存年度对比，库存分布情况。
• 图6：SMM精炼锌保税区库存，显示进口锌锭的流入。
• 图7：锌市显性库存（LME+smm三地+保税区），库存总量趋势。
• 图8：LME锌升贴水，显示市场对现货的升贴水情况。
• 图9：SMM上海平均升贴水年度对比，显示市场情绪。
• 图10：SMM三地平均升贴水，显示区域间价差。
• 图11：SMM沪津-沪粤0#锌价差，区域间价格波动。
• 图12：SMM锌上游开工率，显示生产情况。
• 图13：SMM锌终端开工率，显示下游需求。
• 图14：SMM锌精矿国产-进口矿加工费，显示矿端成本变化。
• 图15：钢联锌精矿加工费长期趋势，显示加工费波动。
• 图16：Mysteel全国镀锌板卷钢厂周产量，显示镀锌需求。
• 图17：Mysteel全国镀锌板卷总库存，显示库存变化。
• 图18：沪锌C0-C2价差，显示市场结构。
• 图19：沪锌C1-C3价差，显示市场结构变化。
• 图20：上期所持仓仓单比，显示市场参与度。
• 图21：锌现货及三个月进口利润，显示进口成本。
• 图22：SMM月度精锌产量，显示供应变化。
• 图23：SMM月度锌精矿产量，显示矿端供应。
• 图24：进口数量：精炼锌：当月值，显示进口趋势。
• 图25：出口数量：精炼锌：当月值，显示出口趋势。

星级说明

• 红色星级：预判趋势性上涨。
• 绿色星级：预判趋势性下跌。
• ★☆☆：偏多/空，趋势有驱动，但可操作性不强。
• ★★☆：持多/空，趋势清晰，行情正在发酵。
• ★★★：趋势明晰，具备投资机会。
• 白星：趋势均衡，以观望为主。

免责声明

本报告由国投安信期货有限公司发布，仅供其客户参考使用。报告基于公开信息，不保证其准确性或完整性。使用本报告的任何行为均视为用户自行承担风险，国投安信期货不对其造成的任何损失负责。