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食品饮料行业2021年度策略总结

核心内容概述

2021年食品饮料行业策略报告指出，白酒、啤酒和食品板块均呈现积极发展趋势。在疫情低基数背景下，白酒板块景气度高，估值合理，预计2021年将迎来“开门红”。啤酒行业持续高端化，提价助推产品结构升级，行业竞争趋缓。食品板块在压力测试中分化加剧，龙头品牌凭借提效优势强者恒强。

主要观点

白酒板块

• 行业趋势不改：白酒行业在“十四五”期间有望实现高质量发展，高端酒竞争格局稳固，茅台、五粮液、泸州老窖构成“一超两强”格局。

• 五大趋势：

  1. 高端酒确定性：茅台、五粮液为首选，未来5年高端酒销量有望增长。
  2. 酱香酒崛起：郎酒、国台等品牌受益于酱酒品类红利，预计行业增速15%以上。
  3. 次高端酒机会：洋河、汾酒等品牌有望站上次高端风口，具备百亿大单品潜力。
  4. 高线光瓶酒发展：玻汾、牛栏山、尖庄等品牌争夺高线光瓶酒市场，价格带持续提升。
  5. 地产酒强者恒强：地产酒品牌在疫情中表现稳健，省内深耕省外突围，利润弹性显著。

• 短期展望：白酒板块在低基数背景下业绩有望实现高弹性增长，茅台、五粮液、泸州老窖等龙头表现突出。

啤酒板块

• 高端化趋势：啤酒行业持续向高端化发展，龙头品牌如华润雪花、青岛啤酒通过提价和渠道优化提升盈利能力。
• 竞争趋缓：行业销量见顶，竞争模式由量增转向价增，龙头品牌巩固市场地位。
• 提价预期：原材料价格上涨推动啤酒提价，成本压力转化为价格提升。

食品类板块

• 调味品：成本上涨加速行业集中，海天味业、中炬高新、恒顺醋业等龙头表现稳健，天味食品、日辰股份受益于复合调味品增长。
• 乳制品：结构升级推动良性竞争，伊利股份作为龙头受益于奶价温和上涨和产品多元化布局。
• 小食品：安井食品、绝味食品、桃李面包、洽洽食品等具备高成长潜力，速冻、烘焙、坚果炒货、卤味等细分市场表现亮眼。

关键信息

白酒

• 提价情况：2020年下半年多家白酒品牌发布提价通知，如今世缘、酒鬼酒、泸州老窖、山西汾酒等。
• 估值提升：白酒板块PE-TTM从27.5提升至48.8，估值提升是股价增长的主要驱动力。
• 行业预测：预计“十四五”末白酒产量800万千升，销售收入8000亿元，利润2000亿元。

啤酒

• 提价情况：2020年多家啤酒品牌提价，如青岛啤酒、华润啤酒、百威中国等。
• 成本上涨：大麦、玻璃、瓦楞纸等原材料价格上涨，推动提价预期。
• 行业复苏：2020年前三季度啤酒营收同比下降2.1%，但净利润增长3.7%，行业逐步恢复。

食品

• 调味品：2020年前三季度调味品板块收入增长8.8%，净利润增长16.9%，海天味业、中炬高新、千禾味业等表现突出。
• 乳制品：伊利股份在成本上涨和结构升级中受益，低线布局领先。
• 小食品：安井食品、绝味食品、桃李面包等具备高成长性，尤其是速冻、烘焙、坚果炒货、卤味等细分市场。

投资建议

• 白酒：首推茅台，次推五粮液，关注洋河、汾酒、古井贡酒等次高端和地产酒品牌。
• 啤酒：关注华润雪花、青岛啤酒等龙头品牌，提价和高端化趋势明确。
• 食品：推荐海天味业、中炬高新、恒顺醋业、天味食品、日辰股份、伊利股份、安井食品等龙头及高成长企业。

风险提示

• 宏观经济波动：经济环境变化可能影响消费能力。
• 食品安全风险：食品安全问题可能对行业造成冲击。
• 政策变化风险：政策调整可能影响行业格局。
• 行业竞争加剧：竞争加剧可能压缩利润空间。
• 产能投放不达预期：产能扩张不及预期可能影响业绩。
• 原材料价格波动：原材料价格上涨可能影响成本。
• 国内外疫情控制不达预期：疫情反复可能影响消费场景恢复。