食品饮料行业2021年度策略：春风一杯酒，布局正当时-20210104-东吴证券-30页_1mb

食品饮料行业2021年度策略总结

核心内容概述

本报告分析了2021年食品饮料行业的投资策略，重点聚焦白酒、啤酒和食品板块。整体来看，行业在疫情后呈现复苏迹象，高端化趋势明显，龙头品牌竞争力增强，业绩有望实现高弹性增长。同时，中低端产品通过提价和产品力提升，亦具备增长潜力。报告还提到了行业面临的潜在风险，包括宏观经济波动、食品安全、政策变化等。

主要观点与关键信息

白酒板块

长期趋势

1. 高端酒确定性高：茅台、五粮液、泸州老窖为首选，高端酒竞争格局稳固，未来增长空间大。
2. 酱香酒红利持续：郎酒、国台等具备较强竞争力，未来五年优质酱酒供给稀缺，价格弹性大，预计行业增速15%+。
3. 次高端酒机会显现：洋河、汾酒、郎酒、红花郎等有望站上次高端风口，推动价格带延展。
4. 高线光瓶酒市场潜力：玻汾、牛栏山、尖庄等品牌在性价比和品质消费趋势下，有望成为高线光瓶酒大单品。
5. 地产酒强者恒强：在消费升级和品牌效应下，地产酒企业如古井贡酒、今世缘等具备利润弹性。

短期趋势

• 白酒板块在低基数背景下业绩有望实现高弹性增长。
• 高端酒表现稳健，次高端和地产酒受疫情影响较大，但下半年消费场景恢复后有望反弹。
• 光瓶酒板块顺鑫农业受疫情影响严重，期待北京市场回补。

啤酒板块

• 高端化趋势不改：国内啤酒定价尚未触顶，龙头品牌如华润、青岛等通过提价和产品结构优化提升盈利能力。
• 竞争趋缓：销量见顶，行业由量增转向价增，龙头通过关闭低效工厂提升利润空间。
• 提价预期增强：原材料价格上涨，尤其是大麦、玻璃、纸箱等，推动啤酒企业提价，提升收入弹性。
• 渠道改革加速：华润雪花啤酒通过“3+3+3”战略强化高端市场，青岛啤酒通过股权激励提升管理效率和业绩目标。

食品类板块

调味品

• 成本上涨驱动集中度提升：调味品行业因成本上升加速整合，海天味业、中炬高新、恒顺醋业等龙头表现稳健。
• 高成长潜力：天味食品、日辰股份等受益于餐饮复苏，复合调味品增速高于传统基础调味品。
• 抗风险能力强：调味品板块整体盈利能力提升，毛利率和净利率均有所改善。

乳制品

• 结构升级推动良性竞争：伊利等龙头企业通过控制上游奶源和产品多元化布局，获得垄断溢价。
• 奶价温和上涨：2020年奶价上涨，但龙头具备较强议价能力，利润空间稳固。

小食品

• 寻找中国卡乐比与麦当劳：速冻食品如安井食品、三全食品具备增长潜力，烘焙与坚果炒货板块如桃李面包、洽洽食品、绝味食品表现良好。
• 消费升级带动增长：各子行业受益于消费场景恢复和品牌力提升，未来增长空间广阔。

投资建议

• 首推白酒板块：茅台、五粮液、泸州老窖为首选，重点关注高端酒、次高端酒及地产酒。
• 关注啤酒板块：华润、青岛等龙头通过提价和产品结构优化提升业绩，具备长期增长潜力。
• 食品板块：海天味业、中炬高新、伊利股份等龙头企业表现稳健，具备提效空间，建议重点关注。

风险提示

• 宏观经济波动：可能影响整体消费能力。
• 食品安全风险：行业监管趋严，存在潜在风险。
• 政策变化：可能对行业格局产生影响。
• 行业竞争加剧：部分企业可能因成本上升而加大竞争压力。
• 产能投放不达预期：影响行业增长预期。
• 原材料价格波动：大麦、玻璃、纸箱等价格上涨可能影响盈利能力。
• 国内外疫情控制不达预期：可能影响消费场景恢复和业绩增长。