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食品饮料行业年报及一季报点评总结

核心内容概述

2021年及2022年第一季度，食品饮料行业整体呈现营收与利润复苏态势，但股价表现不佳，估值水平进一步降低，显示出投资机会。白酒板块表现尤为突出，成为行业营收最大的二级子行业，且在盈利能力和增长确定性方面领先其他子行业。啤酒行业则在高端化趋势下展现出较大的发展潜力。

主要观点

1. 行业整体表现

• 食品饮料行业2021年营收8967.17亿元，同比增长15.35%，增速在31个行业中排名第18。
• 2022年第一季度营收2668.99亿元，同比增长11.04%，增速排名第16。
• 净利润持续增长，2021年归母净利润1572.65亿元，同比增长13.95%；2022年第一季度归母净利润603.26亿元，同比增长20.38%。
• 行业估值下降，股价表现弱于业绩增长，投资价值凸显。

2. 白酒行业表现

• 白酒成为食品饮料行业中营收最大的二级子行业，2022年第一季度归母净利润占比达74.48%。
• 白酒行业营收增速稳定，2022年第一季度营收增速为19.42%，高于其他子行业。
• 高端白酒（如贵州茅台、五粮液、泸州老窖）表现稳健，其中茅台22Q1营收增速达18.43%，归母净利润增速达24%。

3. 次高端白酒

• 山西汾酒和舍得酒业表现亮眼，2021年营收分别增长42.75%和83.8%，2022年第一季度营收分别增长43.62%和83.25%。

4. 区域白酒

• 古井贡酒2021年营收增长28.93%，2022年第一季度营收增长27.7%，表现稳定。

5. 啤酒行业

• 2021年全国啤酒产量同比增长5.6%，结束2013年以来的下跌趋势，但总体仍处于销量下行区间。
• 重啤在2020、2021及2022年第一季度营收均实现增长，增速显著高于其他啤酒企业。
• 啤酒行业高端化趋势明显，吨价普遍提升，行业集中度进一步提高。

关键信息

1. 行业数据

• 股票家数：116家
• 行业平均市盈率：35.86
• 市场平均市盈率：16.95

2. 市场回顾

• 食品饮料指数2022年4月25-29日上涨0.69%，在申万28个行业中排名第4，跑赢沪深300指数。
• 表现较好的子行业包括预加工食品（+2.2%）和白酒（+2.19%）。
• 涨幅前五：天味食品（+17.78%）、千味央厨（+12.52%）、洋河股份（+11.95%）、安井食品（+8.6%）、青青稞酒（+7.18%）。
• 跌幅前五：安记食品（-30%）、惠发食品（-28.12%）、青岛食品（-28.12%）、桂发祥（-26.79%）、三只松鼠（-24.29%）。

3. 投资策略

• 推荐涪陵榨菜和百润股份：具备良好的竞争格局和提价能力。
• 推荐伊利股份：常温及低温奶基本盘稳固，婴配粉及奶酪业务表现良好。
• 推荐重庆啤酒和华润啤酒，关注青岛啤酒：高端化趋势明显，具备黑马潜力。
• 推荐三元生物：下游需求旺盛，处于寡头垄断格局。

行业动态

• 泸州老窖：2021年营收增长23.96%，净利润增长32.47%；2022年第一季度营收增长26.15%，净利润增长32.72%。
• 洋河股份：2021年营收增长20.14%，净利润增长0.34%；2022年第一季度营收增长23.82%，净利润增长29.07%。
• 老白干酒：2021年营收增长11.93%，净利润增长24.5%；2022年第一季度营收增长20.36%，净利润增长62.24%。
• 山西汾酒：2021年营收增长42.75%，净利润增长72.6%；2022年第一季度营收增长43.62%，净利润增长70%。
• 舍得酒业：2021年营收增长83.8%，净利润增长39.86%；2022年第一季度营收增长83.25%，净利润增长62.24%。
• 古井贡酒：2021年营收增长28.93%，净利润增长23.9%；2022年第一季度营收增长27.71%，净利润增长34.9%。
• 重庆啤酒：2022年第一季度营收增长17.12%，净利润增长15.33%。
• 青啤：2022年第一季度营收增长2.4%，净利润增长1.45%。
• 燕京啤酒：2022年第一季度营收增长11.7%，净利润增长1.45%。
• 重啤：2022年第一季度营收增长显著，增速高于其他公司。

风险提示

• 食品安全风险
• 疫情影响持续
• 行业竞争加剧

评级与投资建议

• 行业评级：增持
• 推荐股票：涪陵榨菜、百润股份、伊利股份、重庆啤酒、华润啤酒、青岛啤酒、三元生物
• 市场基准指数：沪深300指数

行业评级体系

公司评级体系