20240311-万联证券-2月通胀数据点评_春节影响下_CPI_PPI表现分化_8页_972kb

报告总结

事件概述
2024年2月，CPI同比增速达0.7%，环比增长1%，前值为-0.8%；PPI同比增速为-27%，环比下降0.2%，前值为-25%。CPI和PPI表现分化，主要受春节消费季节性影响。

CPI分析
CPI增速转正，由食品和服务价格刺激驱动。食品项同环比大幅上行，猪肉价格因需求季节性和春节错位起到关键作用，同环比分别上升至+1.8%和+6.4%。蔬菜、水果价格同环比也显著增长。非食品项中，汽车价格保持低位，服务相关消费如旅游、住宿上涨，但房租和家庭服务平稳或下降。核心CPI同比升至12%，服务项贡献显著。

PPI分析
PPI同比回落至-27%，工业品价格总体低迷。加工工业与原材料工业剪刀差转正，显示加工行业压力缓解。上游行业如煤炭开采同比小幅上行，但下游制造业需求不足，黑色和有色金属产业链价格下滑。中下游需求弱于上游，春节期间停工加剧价格下行。

总结与展望
短期通胀温和，春节效应逐步减弱，虽CPI反弹明显，但可持续性待观。春季复工复产可能边际提振工业品需求，但力度有限。政策支撑内需，CPI上行动力缓慢，低基数或带来一定支撑，但需时间修复。

风险因素
海外经济政策风险、居民消费回暖不确定、原油价格过快上涨均可能影响通胀变化。