20250420-东吴证券-建筑材料行业跟踪周报_期待25年Q3家装迎来明显加速_22页_1mb

建筑材料行业跟踪周报总结

核心内容概述

本周建筑材料板块（SW）整体涨跌幅为 $0.26%$，低于沪深300（$0.59%$）和万得全A指数（$0.39%$）。报告指出，尽管贸易战对市场造成一定冲击，但内需刺激政策预期增强，地产链需求有望提前转正，板块整体具备较高胜率。同时，报告关注了水泥、玻璃、玻纤等大宗建材的基本面变化及市场走势，并提出了相关投资建议。

主要观点

1. 水泥行业

• 价格变动：本周全国高标水泥价格为392.7元/吨，环比下跌 $0.9%$，主要下跌区域为华东、华南和西南地区，上涨区域为江西和河南地区。
• 出货情况：全国样本企业平均水泥出货率为 $48.7%$，环比小幅提升0.4个百分点。
• 库存水平：全国样本企业平均水泥库位为 $61.8%$，环比上升1.6个百分点，较2024年同期下降8.4个百分点。
• 政策影响：错峰生产执行情况对价格走势产生影响，部分区域执行不力导致价格回落。未来行业盈利中枢有望高于去年，龙头企业将受益于行业整合。
• 投资建议：推荐全国和区域性龙头企业如华新水泥、海螺水泥、上峰水泥、冀东水泥，建议关注天山股份、塔牌集团等。

2. 玻纤行业

• 价格表现：本周国内无碱粗纱市场报价基本稳定，2400tex无碱缠绕直接纱均价为3833元/吨，同比上涨 $15.39%$。电子纱和电子布价格也基本稳定。
• 盈利状况：行业盈利仍处底部，二三线企业普遍亏损或盈亏平衡，需求侧风电、热塑等领域增长，推动供需平衡修复。
• 未来展望：中长期落后产能出清和成本下降将为新应用拓展提供动力，推荐中国巨石，建议关注中材科技、山东玻纤、长海股份、宏和科技等。

3. 玻璃行业

• 价格变动：全国浮法白玻原片均价为1328.5元/吨，环比上涨 $9.0$ 元/吨，但较2024年同期下降 $403.1$ 元/吨。
• 库存情况：全国13省样本企业原片库存为5624万重箱，环比增加2万重箱，较2024年同期增加206万重箱。
• 产能与需求：行业盈利持续处于底部，供给出清有望加快，推荐旗滨集团，建议关注南玻A等。

4. 装修改材行业

• 政策支持：24年两新政策拉动家居建材消费，25年以旧换新政策有望进一步扩大，消费加速。
• 市场表现：1-2月全国规模以上建材家居卖场销售额同比增长 $8.7%$，一线城市二手房成交持续增长。
• 投资建议：推荐扩张增长意愿强的龙头企业如北新建材、三棵树，受益国补政策及渠道融合优势的细分龙头如欧派家居、箭牌家居、东鹏控股、慕思股份等，以及竞争格局优、业绩稳健、股息率高的公司如兔宝宝、奥普科技、伟星新材等。

关键信息

本周行情回顾

• 水泥价格回落，玻璃价格小幅上涨，玻纤价格基本稳定。
• 建材板块整体表现弱于沪深300和万得全A指数。

风险提示

• 地产信用风险失控
• 政策定力超预期

投资建议

• 首选：低估值的消费龙头和扩张型公司，如北新建材、三棵树、兔宝宝、奥普科技、伟星新材、欧派家居、箭牌家居等。
• 其次：中西部基建可能成为救急方向，关注华新水泥、四川路桥、海螺水泥、中国交建、坚朗五金、东方雨虹等。
• 最后：科技属性强的公司，如上海港湾、鸿路钢构、萤石网络、公牛集团等。

结论

建筑材料行业整体表现平稳，受贸易战影响，但内需刺激政策预期增强，地产链需求有望提前转正。水泥价格回落，但行业盈利中枢有望提升；玻纤和玻璃行业盈利仍处底部，但供需修复持续，推荐龙头企业。装修改材行业受益于政策支持，消费需求持续释放，建议关注具备扩张潜力和政策红利的公司。