20220424-申港证券-建材行业研究周报_多乐士建涂高增_展现零售家装韧性_14页_1mb

建材行业研究周报总结

核心内容

本周建材行业研究周报主要聚焦于多乐士中国Q1业绩表现、市场回顾、宏观数据与行业跟踪以及投资策略与风险提示。整体来看，建材板块在2022年4月22日当周表现不佳，但部分细分领域如玻璃、消费建材和水泥显示出一定的复苏迹象。

主要观点

• 多乐士Q1业绩表现强劲：多乐士母公司阿克苏诺贝尔一季度营收同比增长12%，其中建筑涂料营收增长8%。北亚市场（包括中国、日韩、蒙古）建筑涂料营收增长27%，尤其中国市场表现亮眼，工程端受疫情影响较小，零售端通过渠道下沉和提价策略实现稳健增长。
• 涂料行业提价预期增强：多乐士在2022年Q1累计提价17%，预计下一季度再提价14%-16%。龙头提价将带动整个行业价格竞争趋缓，成本压力有望向下游传导，行业整体盈利能力有望修复。
• 家装市场需求旺盛：多乐士Q1业绩反映中国零售家装市场景气度提升，2021年房地产竣工交楼高增的影响仍在持续，预计2022年家装零售市场份额大的地产链企业将更为乐观。
• 建材板块整体表现低迷：截至4月22日，建材板块周下跌6.82%，年初至今涨幅为-18.59%，在申万31个板块中排名靠后。但稳增长政策逐步落地，下游建筑企业订单增长，建材板块有望迎来需求爆发与盈利修复。

关键信息

1. 多乐士中国Q1业绩表现

• 营收：25.25亿欧元，同比增长12%。
• 建筑涂料营收：10.06亿欧元，同比增长8%。
• 北亚市场建筑涂料营收：1.32亿欧元，同比增长27%。
• 中国市场工程端受疫情影响，但零售端通过提价和渠道下沉实现增长。
• 中国零售销售网点达3.67万个，覆盖约620座城镇。

2. 市场回顾

• 建材板块周下跌6.82%，沪深300指数下跌4.19%。
• 个股涨幅前五：海南发展、友邦吊顶、金刚玻璃、鲁阳节能、宏和科技。
• 个股跌幅前五：海南瑞泽、韩建河山、青龙管业、三和管桩、宁波富达。
• 建材板块整体表现不佳，但稳增长政策逐步落地，板块有望迎来修复。

3. 宏观数据与行业跟踪

玻璃

• 盈利能力触底，需求端逐渐进入旺季。
• 全国玻璃均价2047.7元/吨，环比基本持平。
• 重点监测省份库存总量为6182万重量箱，环比增加3.76%。
• 价格回暖需依赖下游真实需求超预期或供给端收缩。
• 旗滨集团与信义玻璃具备较强盈利能力和成长空间，继续推荐。

水泥

• 全国水泥均价471.33元/吨，环比下跌0.11%。
• 熟料库存继续增长，库容比均值64.39%，较上周上升0.38pcts。
• 磨机开工负荷53.41%，较上周上升2.79pcts。
• 水泥需求仍偏弱，投资机会偏情绪性，适合在稳增长情绪升温时阶段性配置。

消费建材

• 2022年消费建材行业格局将有较大变化，企业更重视经营质量。
• 防水及管材龙头具备业绩确定性，建议优选东方雨虹、伟星新材。
• 原材料价格高企影响成本端，但龙头提价有望改善盈利水平。
• 防水行业涨价潮来临，行业竞争格局改善，龙头市占率提升。

4. 投资策略

• 稳增长链条：推荐东方雨虹（强者恒强）、鸿路钢构（规模红利）。
• 地产复苏：推荐伟星新材（消费属性占优）、兔宝宝（业绩稳健）。
• 新材料：推荐旗滨集团（传统业务高景气、步入新成长期）。

5. 风险提示

• 地产链需求下滑。
• 基建投资放缓。
• 原材料价格波动。

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