建筑材料2021三季报总结：Q3经历最大压力期，底部反弹在即_30页_941kb

建筑材料行业2021年三季报总结

核心内容概述

2021年前三季度，建筑材料行业整体保持增长，但Q3营收及利润增速放缓，行业面临一定压力。整体收入/归母净利润同比增长17.0%/13.3%，但Q3收入/归母净利润同比仅增长3.4%/-6.5%。Q3整体ROE同比下降1.2pct至4.5%，净利率下滑至13.8%，主要受原材料及燃料成本上涨影响。随着国家对大宗商品价格管控加强，预计Q4原材料价格将见顶回落，成本压力有望缓解，行业利润将逐步改善。

主要观点与关键信息

1. 行业整体表现

• 营收与利润：2021年前三季度建材行业收入增长17.0%，归母净利润增长13.3%，但Q3收入和利润增速明显放缓。
• ROE与盈利能力：Q3行业ROE为4.5%，同比和环比均下降。净利率下滑至13.8%，盈利能力承压。
• 现金流与负债：Q3经营性现金流/归母净利润为79%，同比下降24.7%。资产负债率下降至42.0%，资本结构保持健康。

2. 子板块表现

• 玻璃：光伏玻璃收入/净利润增长52.1%/34.3%，价格触底回升。浮法玻璃收入/净利润增长21.8%/75.1%，需求延后但未消失，预计供需格局不会大幅恶化。
• 玻纤：Q3收入/净利润增长21%/108%，行业高景气延续，价格高位维稳。短期看好海外需求增长，中长期风电、新能源汽车需求提升。
• 水泥：Q3收入/净利润同比下降10.7%/-20.2%，受限产、限电及成本上涨影响。预计Q4利润弹性较大，政策推动下需求将逐步改善。
• 消费建材：Q3收入增长31%，净利润大幅下滑94%。但龙头企业成本控制与渠道优势明显，防水、涂料等细分领域成长性突出。

关键子板块分析

1. 光伏玻璃

• 收入与利润：2021年前三季度收入增长53.8%，净利润增长115.8%；Q3收入增长52.1%，净利润增长34.3%。
• 价格与库存：9月初价格触底回升，库存天数下降，反映需求边际改善。
• 未来展望：预计Q4或迎来装机小高潮，若原材料价格回落，明年有望持续改善。新增产能低于预期，价格有望维持高位。

2. 浮法玻璃

• 收入与利润：2021年前三季度收入增长42.5%，净利润增长182.5%；Q3收入增长21.8%，净利润增长75.1%。
• 价格与需求：价格创历史新高，但10月旺季需求不及预期，主要受下游资金影响。
• 供给与冷修：供给端冷修产线增加，但预计供需格局不会大幅恶化，明年竣工需求或出现拐点。

3. 玻纤

• 收入与利润：2021年前三季度收入增长32%，净利润增长126.5%；Q3收入增长20.9%，净利润增长107.5%。
• 价格与出口：价格高位维稳，出口量增长38.3%，出口均价提升。
• 新增产能：21年新增产能约67万吨，22年预计新增33万吨，供给端增量有限。

4. 水泥

• 收入与利润：2021年前三季度收入增长2.3%，净利润下降9.4%；Q3收入下降10.7%，净利润下降20.2%。
• 价格与成本：Q3因限产价格上涨，但成本端压力较大，净利率同比下降。
• 政策与需求：政策推动专项债发行，预计22H1需求加快好转，利润弹性可期。

推荐股票

• 光伏玻璃：福莱特
• 浮法玻璃：旗滨集团、信义玻璃、金晶科技
• 玻纤：中国巨石、长海股份、中材科技、宏和科技
• 水泥：上峰水泥、华新水泥、海螺水泥
• 消费建材：东方雨虹、蒙娜丽莎、亚士创能、北新建材、科顺股份、三棵树

风险提示

• 下游需求回落超预期
• 原材料涨价超预期
• 产能投放超预期

图表与数据

• 图1-10：展示2017Q3-2021Q3建材行业营收、净利润、ROE、毛利率、净利率、营运能力、资产周转率、负债情况等关键指标趋势。
• 图23-26：反映光伏组件价格指数、新增装机量及未来展望。
• 图38-42：展示浮法玻璃产量、价格、库存、需求变化等。
• 图52-55：展示玻纤产量、出口量、出口单价、航运指数等。
• 表1-4：列出光伏玻璃、浮法玻璃、玻纤、水泥的产能及冷修情况。

结论

Q3建材行业整体承压，但部分子板块如光伏玻璃、浮法玻璃、玻纤表现较好，预计Q4及明年行业将逐步恢复。政策推动及成本回落是主要利好因素，建议关注具备成长性及成本控制能力的龙头企业。