20250722-东吴证券-非银金融行业点评报告_公募持仓观察_非银板块景气度持续上行_细分行业均获增持——25Q2非银板块公募持仓分析_4页_457kb

非银金融行业点评报告总结

1. 行业整体情况

• 2025年二季度公募基金非银金融行业持仓比例为1.93%，环比提升1.10个百分点，较沪深300低配8.48个百分点，低配幅度环比收窄。
• 非银板块景气度持续上行，主要受益于市场交投活跃化（2025年上半年日均股基成交额同比提升63%）及政策持续托底经济。

2. 板块细分分析

保险板块

• 公募持仓比例达到1.10%，环比大幅提升0.53个百分点，估值（PEV）环比小幅改善。
• 除中国人寿外，其他上市险企均获增持，其中中国人保、中国平安增持显著（持股数量及比例均提升）。
• 行业估值吸引力提升（PEV约0.67倍），政策预期改善叠加权益仓位调升利好板块表现。

券商及互联网金融板块

• 公募持仓合计占比0.73%，环比增加0.26个百分点，券商估值（P/B）环比小幅提升。
• 券商中增持集中在大型头部机构（中信、华泰、国泰海通等），但中信建投、招商等遭减持，机构集中度有所分化。
• 东方财富、同花顺等互联网金融标的持仓稳定，传统券商中大中型券商仍是主流配置方向。

3. 核心观点及推荐

• 推荐标的：中国平安、新华保险、中国人保、中信证券、同花顺。
• 配置价值逐步凸显：公募基金对非银板块低配幅度较大（约8.48pct低配），市场情绪回暖及行业低估值（券商P/B约1.41倍）有望吸引资金持续流入。

4. 风险提示

• 宏观经济不及预期。
• 政策趋紧抑制行业创新。
• 券商及险企面临市场竞争加剧风险。