20260122-东吴证券-25Q4非银板块公募持仓分析_公募持仓观察_保险持仓环比显著提升_券商及互金持仓环比下降_4页_445kb

非银金融行业点评报告总结

核心内容

2025年公募基金四季报披露完毕，非银金融行业整体持仓环比提升，显示市场对行业信心增强。公募基金在非银金融行业股票投资中的总持仓比例为2.42%，环比2025年第三季度提升0.82个百分点，较沪深300行业流通市值占比低配8.46个百分点，低配幅度进一步扩大。

主要观点

1. 保险板块增持显著

• 2025年末，保险板块持仓占比为1.67%，较Q3末提升0.89个百分点。
• 保险板块动态估值为0.78xPEV，环比提升0.12x。
• 各上市险企均有所增持，其中中国平安增持最多，达10315万股；中国太保、中国人寿、新华保险、中国人保分别增持5477万股、2156万股、960万股、521万股。
• 从持仓比例变化看，中国平安提升最大（+0.58pct），中国太保其次（+0.18pct），中国人保提升最小。

2. 券商及互金板块持仓环比下降

• 券商及互金板块整体持仓占比为0.69%，较Q3末减少0.06个百分点，但同比增加0.16个百分点。
• 传统券商持仓占比为0.57%，较Q3末增加0.03个百分点，同比增加0.16个百分点。
• 互金标的中，东方财富持仓占比下降0.04个百分点，同花顺下降0.02个百分点，指南针下降0.03个百分点。

3. 重点个股持仓变动

• 保险板块：中国平安、中国太保、新华保险、中国人寿、中国人保为前五大重仓股，持仓市值分别为169.64亿元、58.42亿元、22.78亿元、135.70亿元、30.53亿元。
• 券商板块：中信证券、华泰证券、国泰海通、广发证券、东方财富、东方证券、兴业证券、指南针、东吴证券等为主要持仓标的。其中中信证券、国泰海通、兴业证券、东方证券等被增持，而华泰证券、广发证券、东方财富等被减持。

4. 非银板块景气度上行

• 2025年以来，权益市场行情上行，资本市场环境优化，市场交投活跃度提升，共同推动非银板块景气度上升。
• 截至2026年1月22日，年初至今全市场日均股基成交额达34444亿元，同比提升155%。
• 当前公募基金对非银板块持仓仍处于低位，低配幅度较大，后续有望受益于市场环境改善。

关键信息

• 非银金融行业持仓：2025年末为2.42%，环比提升0.82pct，低配8.46pct。
• 保险板块持仓：1.67%，较Q3末提升0.89pct，动态估值0.78xPEV。
• 券商及互金板块持仓：0.69%，环比下降0.06pct，同比上升0.16pct。
• 重点个股：
  • 保险板块：中国平安、中国太保、新华保险、中国人寿、中国人保。
  • 券商板块：中信证券、华泰证券、国泰海通、广发证券、东方财富、东方证券、兴业证券、指南针、东吴证券。
• 投资建议：重点推荐中国人寿、中国平安、新华保险、中国人保、中国太保、中信证券、同花顺等个股。
• 风险提示：宏观经济不及预期、政策趋紧抑制行业创新、市场竞争加剧。

行业配置价值

非银金融行业作为资本市场的重要参与者，未来有望受益于市场环境改善，具备一定的配置价值。当前公募基金持仓仍处于相对低位，存在补仓空间，建议关注行业景气度提升带来的投资机会。

投资评级标准

• 公司投资评级：买入、增持、中性、减持、卖出。
• 行业投资评级：增持、中性、减持。

免责声明

本报告由东吴证券研究所发布，仅供客户参考，不构成投资建议。报告内容基于公开信息，力求准确但不保证其完整性。投资者应结合自身情况做出决策，投资有风险，入市需谨慎。