20250123-东吴证券-2024Q4非银板块公募持仓分析_公募持仓观察_非银持仓普遍下降_4页_463kb

证券研究报告·行业点评报告·非银金融：公募基金持仓普遍下降
东吴证券研究所

事件：四季度公募基金四季报发布完毕，数据显示2024年末公募基金股票投资中非银金融行业总持仓比例117%，较2024年三季度末下降0.57个百分点。与沪深300行业流通市值占比相比，低配幅度90.8%，较三季度末低配幅度收窄0.55个百分点。

个股情况：非银金融板块前五大重仓股为中国平安（持股市值4167亿元）、中国太保（3276亿元）、华泰证券（1815亿元）、中信证券（1222亿元）和国泰君安（1186亿元）。

◼保险板块：除新华保险外，其他上市险企均遭减持。截至2024年末，保险板块持仓占公募基金股票投资比例为0.62%，同比下降0.41个百分点，低配幅度达38.6%。从个股看，除新华保险增持外，中国平安和中国太保减持明显，持仓比例分别下降0.25个百分点和0.15个百分点。估值方面，2024年末保险动态估值为0.67xPEV，同比下降0.03x。

◼券商及互金板块：公募基金对券商及互金板块持仓比降至0.53%，同比减少0.20个百分点。券商板块持仓比例0.41%，估值P/B为1.49倍，较三季度基本持平；互联网金融标的东方财富持仓比例进一步下降至0.006%。传统大中型券商中，国泰君安、中国银河、浙商证券获增持，中信证券、华泰证券遭减持较多。

◼展望：当前非银金融行业持仓占比和估值分位数仍处于历史低位。自2024年9月24日以来，政策持续发力改善市场交投情绪，2024年四季度日均股基成交额环比提升161%。六部委联合发文推动中长期资金入市，预计将提振资本市场活力，给予非银板块持续利好。分析师重点推荐中国太保、中国人寿、中信证券、华泰证券、同花顺等标的，维持“增持”评级。

风险提示：宏观经济不及预期、政策趋紧、市场竞争加剧风险。