20161205-联讯证券-电力设备与新能源行业2017年投资策略：首批增量配电试点项目落地，17年加速推进，关注配电设备和增值服务_25页_2mb

电力设备与新能源行业2017年投资策略总结

核心内容

本报告对电力设备与新能源行业2016年的市场表现进行了回顾，并提出了2017年的投资策略。核心内容包括：

• 电力设备与新能源行业整体表现优于大盘，其中二次设备和光伏板块涨幅显著，核电板块则表现不佳。
• 电改全面落地，配售电放开成为最大亮点，社会资本参与配售电，推动配电设备和增值服务市场的发展。
• 风电板块被低估，未来“十三五”期间投资规模超过6500亿元，弃风率明显改善。
• 光伏抢装行情仍在继续，并网电价下调将推动新一轮装机增长，高效产品和分布式光伏将成为主要受益方向。
• 特高压建设进入高峰期，作为能源互联网的关键基础设施，特高压投资带动产业链上下游企业增长。

主要观点

2016年行情回顾

• 电力设备板块全年上涨 2.74%，优于上证综指 1.0% 和沪深300指数 2.37%。
• 二次设备 和 光伏 领涨，分别上涨 41.60% 和 43.24%，主要受益于配网投资增加和6.30抢装行情。
• 风电 和 核电 表现低迷，风电板块整体下跌 5.56%，核电板块下跌 15.52%，主要受核准进度延迟影响。

电改全面落地

• 允许社会资本参与配售电，成立33个电力交易中心和近2000家售电公司，电改进入深水区。
• 配网运营倾向于采用混合所有制，非电网企业所属的配网资产更受资本青睐。
• 配网自动化设备供应商和EPC总包商将最先受益，同时用户增值服务潜力巨大。

风电板块投资前景

• 风电板块PB处于 8.10% 分位，估值偏低，但盈利良好。
• “十三五”期间风电累计装机目标为210GW，实际装机量可能远超预期。
• 2017年预计新增装机量将达 30GW以上，叠加2018年电价下调，形成抢装潮。
• 弃风率显著改善，第一季度 26%，前三季度 19%，政策推动改善明显。

光伏投资机会

• 2016年三季度光伏装机量达 26GW，全年预计新增装机量将超过 32GW。
• 光伏并网电价下调将刺激市场，推动高效产品和分布式光伏发展。
• 政策推动弃光率改善，目标在2020年前控制在 5% 以内。
• 光伏领跑者和扶贫计划进一步支持高效产品，行业集中度提升。

特高压建设

• 国家电网“十三五”期间计划投资 7000亿元，带动电源及产业链投资 1.7万亿元。
• 特高压是实现能源互联网的重要条件，也是解决弃风弃光问题的关键手段。
• 特高压建设将推动变电站、换流站和相关辅材（如线缆、绝缘子）的发展。
• 国家电网分三批推进特高压工程，第一批“五交八直”工程已启动。

关键信息

行业表现

• 电力设备板块：2.74%
• 二次设备：11.26%
• 光伏：8.27%
• 风电：-5.56%
• 核电：-15.52%

电改进展

• 33个电力交易中心、近2000家售电公司成立。
• 增量配电PPP试点项目达105个。
• 配网运营将采用混合所有制，非电网企业资产更受青睐。

风电投资

• “十三五”期间风电投资规模至少 6500亿元。
• 2017年预计新增装机量 30GW以上，2018年电价下调将加速装机。
• 弃风率从 26% 降至 19%，改善明显。

光伏投资

• 2017年预计光伏新增装机量 32GW以上，光伏并网电价下调将推动抢装。
• 分布式光伏成为重点发展方向，目标装机量 60GW以上。
• 高效产品和分布式光伏运营商将显著受益。

特高压建设

• 国家电网“十三五”期间特高压投资 7000亿元，带动产业链投资 1.7万亿元。
• 特高压交流和直流分别带动 50% 和 55% 的投资。
• 特高压建设有助于解决弃风弃光问题，推动能源互联网发展。

投资标的推荐

电改受益

• 北京科锐（002350）：箱式变电站、非晶合金变压器龙头。
• 特锐德（300001）：箱式电力设备集成商，积极布局光伏EPC和充电站。
• 许继电气（000400）：电力设备产业链最完整，配网业务受益。
• 国电南瑞（600406）：电力交易软件和系统提供商，具备资产注入预期。
• 置信电气（600517）：非晶变市占率超 30%，布局碳交易市场。
• 福能股份（600483）：福建省电力龙头，布局配售电和风电项目。
• 涪陵电力（600452）：国网节能公司潜在整合对象，具备注入预期。
• 恒华科技（300365）：智能电网信息化服务供应商，布局综合能源服务。
• 智光电气（002169）：深耕售电增值服务，具备发展潜力。

风电受益

• 金风科技（002202）：国内风电龙头，市占率近 30%，具备国际化布局。
• 天顺风能（002351）：风力发电塔架龙头，布局高端叶片和风电场运营。

光伏受益

• 晶盛机电（300316）：光伏单晶生长设备龙头，受益于中游扩产。
• 隆基股份（601012）：全球最大单晶硅制造商，高效产品受益。
• 福斯特（603806）：全球最大的光伏EVA胶膜生产商，市场占有率超 50%。
• 林洋能源（601222）：专注分布式光伏，打造能效管理平台，切入需求侧。

特高压受益

• 平高电气（600312）：高压开关行业龙头，海外市场潜力大。
• 保变电气（600550）：变压器行业龙头，核电变压器市占率超 70%。
• 中国西电（601179）：高压、超高压及特高压成套设备龙头。
• 特变电工（600089）：输变电行业龙头，产品遍布全球。
• 四方股份（601126）：特高压直流换流阀主要参与者，布局配电领域。
• 大连电瓷（002606）：绝缘子行业龙头，中标率行业第一。

风险提示

1. 电改不及预期；
2. 风电招标量低于预期；
3. 新能源发电补贴减少或不及时；
4. 弃光、弃风进一步恶化；
5. 特高压招标不及预期。