20140303-招商证券-燃气_管网公平准入改革促进行业发展_11页_1mb

燃气行业2月月报总结

核心内容

2014年2月燃气行业月报指出，天然气市场在经历1月份的消费量回落之后，预计2月份工业用气将回暖，带动天然气消费量和增速回升。行业整体处于供不应求阶段，但随着气源供给的稳步增加和管网公平准入改革的推进，行业发展空间广阔，长期盈利增长明确。目前燃气板块估值仍处于低位，投资价值较为明确。

主要观点

1. 天然气市场分析

• 天然气消费情况：
  2014年1月，全国天然气消费量为170亿立方米，同比增长3.6%，环比下降18.3%。由于临近春节，居民用气仍处于冬季高峰，但工商业用气量下降，导致消费量绝对值下滑。预计2月份工业用气将回暖，总消费量和增速有望回升。

• 天然气生产和进口情况：
  1月份国内天然气产量为116亿立方米，同比增长3.5%，增速较低。进口方面，气态天然气进口量同比增长19.6%，液化天然气（LNG）进口量同比增长76.57%。国产气占比下降至67.7%，进口气占比提升至19.3%。中长期来看，随着中亚气和俄气进口的推进，以及LNG接收站的持续投产，进口气量有望进一步增长。

• 天然气价格情况：
  1月份进口气态天然气平均价格为520.65美元/吨，同比下降9.51%，环比上升1.89%。进口LNG价格为695.18美元/吨，同比上升15.9%，环比下降3.62%。LNG现货市场价格下降是进口价格回落的主要原因。

2. 行业动态及分析

• 管网公平准入改革进展：
  2014年2月，国家能源局发布《油气管网公平开放监管办法（试行）》，标志着天然气市场化改革取得重大进展。该办法要求在管网设施有剩余能力时，向第三方市场主体平等开放，提升气源竞争性，推动行业效率提升和供气保障能力增强。

• 气源供给稳步增加：
  未来天然气气源开发和进口将持续推进，保障行业长期发展。塔里木油田天然气产能将达到244亿立方米，2013年冬季最大日供气量创历史新高。同时，新疆煤制气项目（新粤浙）正稳步推进，为行业提供更多气源。

3. 公司动态与板块走势

• 燃气公司动态：
  2月份，陕天然气、新疆浩源等公司发布2013年盈利快报。陕天然气预计全年实现营业收入40.6亿元，归属于母公司净利润3.37亿元，同比增长0.36%；新疆浩源预计全年实现归属于母公司净利润8170万元，同比增长26.11%。

• 燃气板块走势：
  2014年2月，燃气板块上涨3.59%，跑赢沪深300指数约5.11个百分点。板块平均PE为24.7倍，较上月略有回升，仍处于低位。从中长期来看，板块市场空间广阔，投资价值明确。

4. 近期投资思路探讨

• 企业盈利判断：
  气价方面，管输气门站价定价机制在中期内将保持稳定，部分地区存在调价可能性。管道公平准入改革将推动价格机制市场化，配气价改革有望加速。
  气量方面，短期消费量回落，中期大气污染治理将释放替代需求，长期天然气消费量将持续增长。居民用气稳定，工业锅炉改气和车船用气有望快速增长。
  盈利方面，燃气行业符合清洁发展要求，购销价差有望保持稳定，行业收入和盈利将稳步提升。

• 板块走势判断和重点公司推荐：
  燃气板块估值处于低位，投资价值明确。建议重点关注以下优质公司：

  • 金鸿能源：布局面向全国，成长空间大，气源有保障，多种业务协同发展，业绩有承诺保障。
  • 深圳燃气：管理优秀，气源充足，当地气源价格短期不上调，异地调价影响较小，盈利增长稳健。
  • *ST联华：在山西省内具有垄断优势，市场控制力强，参控股各大城市燃气公司，将持续受益于山西天然气行业发展。

• 风险提示：

  • 供气量增长不达预期
  • 存量气价大幅上调
  • 下游分销价格调整幅度偏低

关键信息

• 行业规模：股票家数为7只，总市值0.3亿元，流通市值507亿元。
• 行业表现：燃气板块在2014年2月跑赢大盘5.11个百分点。
• 政策支持：国家能源局发布管网公平准入监管办法，推动天然气市场化改革。
• 气源结构：国产气占比67.7%，进口气占比提升至19.3%。
• 价格趋势：LNG现货市场价格下降，导致进口价格回落。
• 重点公司：金鸿能源、深圳燃气、*ST联华被推荐为关注对象。

总结

燃气行业在2014年2月展现出较强的市场表现，板块跑赢大盘。行业长期发展向好，受益于气源供给的增加和价格机制的市场化改革。当前估值处于低位，具备明确的投资价值。重点公司如金鸿能源、深圳燃气、*ST联华，因具备良好的气源保障、管理能力和市场地位，被推荐为关注对象。然而，行业仍面临供气量增长不及预期、气价上调和分销价格调整不足等风险。