20180906-天风证券-燃气行业点评_天然气产业链首次全面部署_煤层气补贴_十四五_有望延续_推动燃气管网设施向第三方市场主体公平开放_5页_362kb

燃气行业总结

核心内容

2018年9月5日，国务院发布《关于促进天然气协调稳定发展的若干意见》，首次全面部署天然气产业链发展，涵盖上游增产增供、中游基础设施配套、下游市场建设及应急保障体系完善等多个方面。该政策旨在解决我国天然气产供储销体系不完备、产业发展不平衡不充分等问题，推动天然气产业稳定发展。

主要观点

• 天然气的重要性：天然气是构建清洁低碳能源体系的重要路径，加快开发利用对能源生产和消费革命具有重要意义。
• 供需缺口与对外依存度：我国天然气对外依存度高达42%，供需缺口逐年扩大，2017年缺口达900多亿方，导致华北地区出现气荒，凸显发展本土气源的紧迫性。
• 非常规气补贴政策延续：国家有望将非常规天然气补贴政策延续至“十四五”时期，将对煤层气、页岩气等非常规气源的勘探开发起到积极刺激作用。
• 勘探开发体系建设：政策鼓励加大天然气勘探开发力度，推动基础设施互联互通，强化企业开发活力，提升能源安全保障。
• 基础设施开放：推动天然气管网向第三方市场主体公平开放，优化审批流程，加快项目建设周期，促进管网建设与资源共享。

关键信息

• 非常规气资源丰富：国土部测算我国非常规气资源总量达190万亿立方米，其中煤层气资源38万亿立方米，具有巨大开发潜力。
• 补贴标准提升：在“十三五”期间，国家将煤层气中央补贴标准从0.2元/方提高至0.3元/方，地方补贴政策也同步出台。
• 重点区域政策落地：山西省作为煤层气开发重点，自2016年起下放矿业权审批，2017年投放10个探矿权区块，2018年将进一步扩大资源配置市场化。
• 企业布局与合作：蓝焰控股、天壕环境、新天然气等企业积极布局煤层气上游开发，其中蓝焰控股在山西中标多个区块，天壕环境与中联煤层气合作建设煤层气管道，形成全产业链闭环。

重点推荐组合

股票代码	股票名称	收盘价（2018-09-05）	投资评级	盈利预测（亿元）	P/E（倍）
000968.SZ	蓝焰控股	11.70	买入	2018: 7.2; 2019: 8.6	2018: 15.60; 2019: 13.15
300332.SZ	天壕环境	4.40	买入	2018: 1.61; 2019: 3.05	2018: 24.44; 2019: 12.57

盈利预测与投资建议

• 蓝焰控股：预计2018、2019年归母净利分别为7.2亿和8.6亿元，EPS分别为0.75元和0.89元，当前PE分别为15.60倍和13.15倍。考虑到新区块技术突破及资源整合，给予2018年23.7倍PE，目标价17.8元，建议“买入”。
• 天壕环境：预计2018、2019年归母净利分别为1.61亿和3.05亿元，EPS分别为0.18元和0.35元，当前PE分别为24.44倍和12.57倍。目标价10元，建议“买入”。

风险提示

• 新区块进展缓慢
• 产气量不达预期
• 工程进度缓慢
• 政策调整

行业评级

• 强于大市：预期行业指数涨幅5%以上，当前维持该评级。

分析师信息

• 钟帅：天风证券分析师，SAC执业证书编号：S1110517040004，邮箱：zhongshuai@tfzq.com
• 于夕朦：天风证券分析师，SAC执业证书编号：S1110518050001，邮箱：yuximeng@tfzq.com

资料来源

• 天风证券研究所
• 贝格数据（行业走势图）