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燃料油期货早报总结

核心内容

基本面分析

• 原油成本端：原油价格中枢持续下跌，成本支撑趋弱。
• 燃油供给端：俄罗斯、中东高硫燃油大量流入亚太，新加坡高硫燃油供给充裕。
• 燃油需求端：夏季发电旺季叠加天然气价格高位，高硫燃油需求旺盛；欧美炼厂进料需求强劲，高硫燃油整体需求偏强。
• 低硫燃油：低硫燃油基本面平稳回暖，但柴油裂解价差回落，对低硫燃油的吸引力减弱，低硫燃油供给预期逐步缓解。

基差与库存

• 基差：新加坡380高硫燃料油折盘价为3152元/吨，FU2209收盘价为3065元/吨，基差为87元，期货贴水现货。
• 库存：新加坡高低硫燃料油库存为1801万桶，环比减少0.22%，库存位于5年均值下方。

价格走势

• 盘面：价格在20日线上方运行，但20日线呈向下趋势。
• 主力持仓：主力持仓净多，空翻多，显示市场多头情绪。

预期

• 短期走势：成本端支撑走弱，燃油基本面平稳，短期预计维持震荡运行。
• 操作建议：FU2209日内操作区间为3080-3200元/吨。

主要观点

利多因素

1. 季节性需求：中东、南亚电厂夏季采购高硫燃料油需求旺盛，叠加天然气价格高位，高硫燃油需求受双重提振。
2. 价差高位：新加坡高低硫价差处于历史高位，高硫燃油对低硫船燃的替代性需求明显。

利空因素

1. 成本端压力：原油供给偏紧，但宏观利空和经济衰退预期导致需求走弱，原油价格中枢下滑拖累燃油。
2. 供给增加：俄罗斯高硫燃油出口受阻，转而出口至亚太，短期新加坡高硫燃油市场承压。
3. 低硫燃油供给缓解：柴油裂解价差回落，亚洲低硫燃油产量和到港量有望增加，市场供应紧张局面将有所缓解。

关键信息

当前主要逻辑

• 原油成本端中枢下滑拖累燃料油价格。
• 高低硫燃油基本面维持分化，低硫仍强于高硫，但存在边际转向趋势。
• 预计LU-FU价差将逐步收敛。

风险点

• 地缘政治风险：俄乌局势有效缓和或伊核协议进展可能对市场产生影响。

行情数据

燃油期货行情

新加坡燃料油现货行情

市场分析

高硫燃油需求

• 船用与发电需求：高硫燃油对低硫燃油的替代性较强，中东、南亚发电需求进入旺季，高硫燃油需求有望持续增加。
• 价差高位：新加坡高低硫价差仍处历史高位，显示高硫燃油相对低硫燃油的溢价。

低硫燃油需求

• 航运需求回升：亚太疫情好转叠加中国稳经济政策，干散货和集装箱贸易回升，带动新加坡市场航运燃油需求。
• 销量数据：新加坡燃料油销量（万吨）及低硫燃油销售（LSFO380）显示需求逐步回暖。

炼厂进料需求

• 美国炼厂：美国炼厂开工率处于历史高位，对高硫燃油的进料需求旺盛。

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