20220808-中财期货-燃料油投资策略周报_低硫供应紧张趋势放缓_5页_737kb

低硫供应紧张趋势放缓总结

核心内容

近期低硫燃料油（FU）和高硫燃料油（LU）市场呈现震荡走势，主要受原油价格波动影响。低硫燃料油供应偏紧趋势有所缓解，而高硫燃料油供应则因俄罗斯出口转向亚太地区而有所宽松。整体来看，燃油价格短期仍以原油价格为主要驱动因素，市场维持震荡格局。

主要观点

• 短期震荡：FU2301预计运行区间为[2800, 3200]，LU主力预计运行区间为[4600, 5200]。
• 低硫供应趋缓：随着柴油裂解价差回落，低硫燃料油供应紧张趋势有所放缓。
• 高硫供应宽松：俄罗斯受制裁影响，燃料油出口从欧洲转向亚太地区，导致高硫燃料油供应增加。
• 需求端稳定：船用油市场需求保持稳定，发电用料需求在夏季用电高峰期有所上升。

关键信息

供应端走势

• 国内低硫燃料油出口配额：2022年第三批低硫燃料油出口配额共计250万吨，国内全年配额较去年增加7.56%。
• 国内低硫燃料油产量：1-6月产量约为725万吨，同比增加30.7%。
• 国际供应变化：OPEC+原油产量增加，中重质原油供应上升，带动高硫燃料油供应增加。俄罗斯燃料油出口转向亚太地区，出口量增长不及预期。

库存情况

• 新加坡渣油库存：2022年8月3日库存为1801.4万桶，环比下降3.2万桶，降幅为0.18%。
• 富查伊拉重油库存：连续第五周保持在1200万桶以上，8月1日库存为1248.1万桶，环比下降2.6%。
• ARA地区库存：8月4日库存环比增加6.9万吨，涨幅为6.13%，但整体库存仍无明显压力。

市场需求

• 船用油市场：前期安装脱硫塔的船只及部分炼厂继续支撑高硫燃料油需求。
• 发电用料需求：中东、南亚等国家和地区在夏季用电高峰期对高硫燃料油采购增加。

风险提示

• 原油价格大幅下降：可能对燃油价格形成下行压力。
• 东西套利窗口再度打开：若新加坡进口量大幅增加，可能影响市场供需平衡。

本周关注重点

• 新加坡渣油库存变动：关注库存变化对市场供需的影响。
• 伊朗核协议谈判进展：谈判结果可能影响伊朗燃料油出口及全球供应格局。

图表参考

• 图1：FU价格走势
• 图2：LU-FU价差
• 图3：新加坡渣油进口量
• 图4：新加坡渣油出口量
• 图5：新加坡180与380swap价差
• 图6：BDI指数
• 图7：新加坡渣油库存
• 图8：ARA渣油库存

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