20241008-国联证券-银行行业专题研究_存量按揭利率以及LPR下调对银行息差影响有多大__19页_1mb

政策组合拳对银行息差影响分析总结

此次政策组合拳旨在稳增长，主要包括下调存量房贷利率、LPR利率、存款准备金率以及存款挂牌利率，预计将对上市银行净息差产生一定影响。根据测算，拉低2025年净息差约987BP。短期来看，影响偏中性，但若经济加速复苏，银行将受益于宏观景气度提升和资产质量改善，估值有望修复。

具体地，存量房贷利率下调50BP预计拉低2025年净息差632BP，LPR下调20BP拉低746BP，降准释放流动性提振净息差067BP，存款利率下调提振324BP。这些措施虽短期冲击银行息差，但长期有助于维持按揭贷款规模和经济活力。

银行股股息优势显著，当前申万银行股息率约488%，性价比较高。报告建议维持“强于大市”评级，看好银行业后续发展。风险包括经济增长不及预期、资产质量恶化及政策转向等。

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