20240220-国盛证券-银行行业点评_五年期LPR下调25bps_降幅超市场预期_3页_405kb

银行行业LPR下调分析总结

事件概述：
2024年2月20日，贷款市场报价利率（LPR）下调，其中1年期LPR保持不变，5年期LPR下调25bps至3.95%。这一调整超出了市场预期，幅度为自2019年以来的最大下调。

主要影响：

• 短期对银行息差影响有限，主要重定价效应将集中于2025年一季度，因为多数存量房贷的重定价日集中在1月1日。
• 具体测算显示，仅LPR下调本身可能使上市银行贷款利率下降约12bps，从而导致息差下降约8bps。结合存款利率下调（1年期/2年期/3年期/5年期存款利率分别下调10bps/20bps/25bps/25bps），整体息差预计下降约2bps，各银行受资产负债结构差异影响，幅度略有不同。
• 对中小银行而言，息差变化与存款利率调整相关较大，部分银行（如无锡银行、苏农银行）可能受益于负债端利好。但受存款定期化趋势和成本改善不及预期等因素影响，实际影响可能存在偏差。

市场背景与原因：

• 降息已市场早有预期，2024年1月央行行长潘功胜提到存款利率下调措施将推动LPR下行。
• 背景包括：去年12月以来主要银行下调存款利率、降准及再贷款利率缓解负债端压力；实际通胀水平较低导致企业和居民实际利率偏高，增加降息必要性；此外，5年期LPR仍主导按揭利率，此次下调有助于减轻居民房贷负担，稳定房地产市场。

市场反应：

• 5年期LPR下调幅度（25bps）超出预期，市场多数预测约10-15bps，这将帮助扭转此前市场悲观预期。5年期与1年期LPR的期限溢价从之前的0.75%下调预期下降幅。

风险提示：
宏观经济下行、资本市场改革延迟或消费复苏不及预期等因素可能影响银行业表现。

分析师观点：
分析师马婷婷和陈惠琴维持对银行行业的增持评级，认为降息将支持房地产融资和信贷需求。