20220515-南华期货-LPG周报_基本面偏弱_等待方向选择_28页_1mb

南华期货LPG周报总结

核心内容

南华期货发布的LPG周报指出，当前LPG市场基本面偏弱，期货价格处于收敛三角形区间，市场等待方向选择。报告分析了国内外供需情况、价格走势及市场动态，结合油价与裂解价差变化，对LPG未来走势做出预测。

主要观点

• 外盘丙烷疲软：美国丙烷库存单周累库340万桶，远超市场预期180万桶，累库速度创5年同期最快。库存消费比从5年同期最低水平快速回升，丙烷估值持续回落。
• FEI/MOPJ价差走弱：欧洲PN价差回落至-170美元/吨，FEI/MOPJ价差走强至-106美元/吨附近，显示丙烷与原油的比价下滑。
• 国内LPG市场疲软：本周国内LPG商品量48.58万吨，较上周小幅增加；国际船期到港量44.34万吨，较上周持平。PDH开工率维持在70%附近，利润依然低迷。
• 炼厂库存压力增加：华东炼厂库存率环比+3%，华南+1%，山东+25%。疫情和消费淡季对民用需求形成制约，下游采购积极性不高，对现货价格不利。
• 内外价差稳定：3月仓单集中注销后，内外价差保持稳定在0附近，内外传导明显，外盘丙烷掉期对内盘LPG影响依然较强。
• 期货价格波动性低：LPG期货指数处于收敛三角形区间，本周波动率降至35附近，市场参与度不高，成交量继续萎缩。
• 油价与裂解价差影响显著：LPG期货价格走势受油价影响较大，需关注成品油裂解何时大幅回落，以及原油市场需求端加速回落、炼厂开工率回落和累库速度加快带来的影响。

关键信息

期货价格

现货价格

运费情况

• 中东至远东运费：73美元/吨
• 美湾至远东（巴拿马）运费：128美元/吨

美国丙烷数据

到港量

• 本周（5.5-5.12）国际船期实际到港44.34万吨，以华东为主。
• 下周预计到港量约45万吨。

PDH开工率与利润

• 当前PDH开工率约70%，利润维持低位。
• 下周青岛金能90万吨/年PDH装置计划恢复开工，预期国内PDH开工率略有提升，但利润仍有限。

炼厂库存

• 华东炼厂库存率：+3%
• 华南炼厂库存率：+1%
• 山东炼厂库存率：+25%

交割套利数据

市场关注点

1. 方向选择：LPG期货处于收敛三角形区间，基本面偏弱，需关注价格突破方向。
2. 油价与裂解价差：LPG价格走势受油价影响较大，关注成品油裂解何时大幅回落。
3. 库存变化：美国丙烷库存加速回升，库存消费比从5年同期最低水平加速恢复，国内库存压力增加，下游采购积极性不高。
4. PDH开工率与利润：PDH开工率维持在70%附近，利润仍偏低，下周开工率可能略有提升，但预期有限。

结论

当前LPG市场基本面偏弱，外盘丙烷价格走弱，内盘PG期货价格保持平稳。由于疫情和消费淡季的双重影响，民用需求受限，炼厂库存压力增加，市场整体呈现疲软态势。LPG期货价格走势受油价影响较大，需密切关注成品油裂解价差变化及库存调整对价格的影响。市场正处于关键点位，等待方向选择。