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聚丙烯：需求恢复不及预期

核心内容概述

本报告由东吴期货能化团队发布，分析了2022年5月上旬聚丙烯市场的走势及未来展望。整体来看，聚丙烯市场受到国际原油价格高位支撑，但国内需求恢复不及预期，导致化工品价格承压。报告从价格体系、产业链利润、供需情况、库存等多个维度展开分析，为投资者提供市场判断依据。

主要观点

• 国际原油价格强势：欧美对俄原油出口制裁加剧，国际原油维持高位，支撑聚丙烯成本。
• 国内需求恢复缓慢：疫情解封进度不及预期，终端需求疲软，尤其在塑编、注塑、家电等下游领域表现不佳。
• 聚丙烯价格震荡整理：华东拉丝价格微涨，低熔共聚价格微跌，价差处于历史低位。
• 进口利润不佳：外盘价格高位，进口利润持续亏损，国内供应已相对过剩。
• 产业链利润分化：煤制烯烃利润较好，油制聚丙烯利润较差，PDH利润表现不佳，粉料利润亏损。
• 库存压力显现：节后生产企业库存累积，去库力度有限，终端库存同比积压。
• 未来展望偏空：若国际油价调整，聚丙烯可能面临价格下行压力，但若油价维持高位，成本支撑或延缓下跌。

关键信息汇总

一、聚丙烯价格体系

• 现货价格震荡整理：5月7日，华东拉丝价格为8750元/吨，周环比微涨25元；低熔共聚价格为8825元/吨，周环比微跌25元。
• 价差处于低位：拉丝与低熔共聚价差为75元/吨，为历史低位。
• 外盘价格高位：韩国丙烯FOB价格走弱至1151美元/吨，山东丙烯价格周环比上涨400元/吨。
• 基差偏弱：聚丙烯09合约基差偏弱，9-1价差维持中性。

二、聚丙烯产业链及利润

• 煤制聚丙烯利润较好：动力煤保供政策力度大，煤制烯烃利润相对较好。
• 油制聚丙烯利润较差：原油价格高位，油制利润仍处于负值区间。
• PDH利润不佳：丙烷价格高位，PDH利润表现较差。
• 粉料利润亏损：MTO利润有所好转，但粉料利润仍处于亏损状态。

三、丙烯产业链及供需

• 丙烯进口利润恢复但亏损：进口利润有所恢复，但整体仍亏损。
• 丙烯进口量偏低：1-3月国内丙烯进口量分别为23.5万吨、19.75万吨和25.35万吨，进口量相对偏低。
• 丙烯产量环比减少：4月国内丙烯产量为364.68万吨，环比减少14.6万吨。
• 丙烯开工负荷偏低：国内丙烯周度开工负荷为78.88%，同比偏低。

四、聚丙烯供应情况

• 聚丙烯产量环比减少：4月粒料产量为240.064万吨，粉料产量为24.96万吨。
• 聚丙烯开工负荷回升：截至5月5日，聚丙烯周度开工负荷为83.3%，环比回升。
• 排产结构不均：拉丝排产占比中性，注塑排产偏低。

五、聚丙烯下游需求情况

• 下游开工低于往年：塑编、注塑、BOPP膜等下游开工明显低于往年。
• BOPP膜价格下跌：BOPP厚光膜价格下跌，需求疲软。
• 终端需求疲弱：3月水泥产量同比下降12.1%，汽车产量增速放缓至4.9%，家电产量普遍负增长。
• 塑料制品出口韧性：3月塑料制品产量同比增加5%，出口金额当月同比增加21.3%。

六、聚丙烯库存情况

• 生产企业库存累积：节后库存有所增加，去库力度有待观察。
• 终端库存积压：橡胶和塑料制品业存货及产成品库存同比积压。

周度行情总结及展望

• 市场逻辑：国际原油强势带动化工品价格走强，但国内疫情解封进度不及预期，需求恢复缓慢。
• 聚丙烯09合约展望：预计下周波动区间在8400-8900元/吨。
• 油价影响：如油价调整，聚丙烯可能面临下跌压力；若油价维持高位，成本支撑或将延缓价格下跌。
• 总体观点：对聚丙烯09合约维持偏空思路。

数据来源

• Wind、卓创等市场数据平台。

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• 投资需谨慎，期市有风险。