20220215-国金证券-化妆品行业研究_1月线上增长承压_头部品牌优势凸显_32页_2mb

消费升级与娱乐研究中心 - 化妆品行业研究总结

核心内容

本报告主要分析了2022年1月中国化妆品行业的市场表现、线上销售数据及重点公司动态。整体市场面临增长压力，但头部品牌在多个渠道表现突出，同时国际品牌和国内新规对行业产生影响。

主要观点

• 线上增长承压：1月化妆品板块整体表现不佳，跑输沪深300指数。品牌端分化加剧，头部品牌在逆境中实现增长。
• 头部品牌优势明显：贝泰妮、珀莱雅、鲁商发展、科思股份和嘉亨家化等具备强产品研发实力与多平台运营能力的品牌表现优于行业平均水平。
• 抖音渠道崛起：抖音在护肤和彩妆领域的市场份额持续上升，均价高于淘系，本土品牌在抖音表现亮眼。
• 行业动态：雅诗兰黛、欧莱雅、资生堂等国际品牌在2021年业绩增长显著，而“老爸评测”因商品质量问题陷入信任危机。
• 风险提示：新品、营销及渠道发展不及预期；生产及代运营商大客户流失。

关键信息

市场表现

• 1月上证综指、深证成指、沪深300分别下跌7.65%、10.29%、7.62%，化妆品板块下跌12.09%，跑输沪深300约4.47PCT。
• 化妆品板块处于行业中下游，市场整体表现疲软。

线上销售数据跟踪

护肤品

• 淘系：1月护肤销售额87.9亿元，同比下降31.0%。还原抖音分流后，预计销售额同比下降6.2%。
• 抖音：1月护肤销售额占淘系比重36.0%，均价高于淘系。本土品牌在抖音表现较好，如珂莱妮排名上升。

彩妆

• 淘系：1月彩妆销售额48.7亿元，同比下降19.7%。还原抖音分流后，预计销售额同比下降0.2%。
• 抖音：1月彩妆销售额占淘系比重24.0%，均价与淘系基本持平。花西子、完美日记、毛戈平等本土品牌在抖音排名靠前。

重点公司表现

• 贝泰妮：薇诺娜在淘系排名第12，抖音排名第14，自播带货占比61.18%。
• 珀莱雅：主品牌在淘系排名第3，彩棠在抖音排名第25，自播带货占比19.15%。
• 鲁商发展：颐莲和瑷尔博士在淘系和抖音均实现较快增长，自播带货占比分别为23.54%和75.6%。
• 上海家化：佰草集和玉泽在淘系增长承压，抖音仍待发力。
• 毛戈平：在淘系和抖音均实现增长，自播带货占比分别为90.1%和75.6%。
• 逸仙电商：完美日记和小奥汀在淘系增长承压，但在抖音渠道增长显著。

行业动态

• 雅诗兰黛：Q2净销售额55.39亿美元（约352亿元人民币），同比增长14%，净利润增长24%。
• 欧莱雅：2021年销售额达322.8亿欧元（约2347亿元人民币），创近14年新高。
• 资生堂：2021年销售额10351亿日元（约571亿元人民币），归母净利扭亏为盈。
• “老爸评测”：部分商品以次充好，陷入信任危机。

行业趋势与建议

• 头部品牌优势凸显：建议关注具有强产品研发能力和线上多平台运营能力的头部公司，如贝泰妮、珀莱雅、鲁商发展、科思股份和嘉亨家化。
• 抖音渠道潜力大：抖音在护肤和彩妆领域的市场份额和销售额持续增长，尤其对本土品牌有利。
• 新规利好头部品牌：国内化妆品监管趋严，对头部品牌和原料商形成利好，国际客户代工厂受影响较小。

总结

2022年1月化妆品行业线上增长承压，但头部品牌在淘系和抖音渠道表现较好。国际品牌如雅诗兰黛、欧莱雅、资生堂在2021年业绩增长显著，而“老爸评测”因质量问题影响行业信任。建议关注具备强品牌力和线上运营能力的公司，同时关注抖音渠道的潜力及新规对行业的影响。