20220215-国金证券-黄金珠宝行业研究_1月线上同比略降_头部品牌发力抖音_20页_2mb

黄金珠宝行业研究总结

核心内容

2022年1月，黄金珠宝行业整体表现不佳，钻石珠宝板块跌幅达10.07%，跑输沪深300指数2.45个百分点。行业处于中下游位置，线上销售情况分化明显，淘系平台黄金珠宝销售额同比略降，而培育钻石销售额大幅下滑。抖音平台则成为增长亮点，本土品牌在平台上表现突出，头部品牌如周大福、周大生、中国黄金等销售排名靠前。

主要观点

• 春节与情人节旺季临近：2月是黄金珠宝传统销售旺季，分析师建议关注低估值的成长型品牌如潮宏基和周大生，同时关注成为冬奥会纪念品特许零售商的莱百股份。
• 线上销售分化：淘系平台黄金珠宝销售基本持平，但培育钻石销售下滑明显。抖音平台则表现强劲，本土品牌在Top20榜单中占比较高，头部品牌自播占比高，主推黄金小饰品。
• 品牌表现不一：*ST金洲、金一文化、老凤祥涨幅居前，而中兵红箭、黄河旋风、曼卡龙跌幅较大。
• 行业动态积极：国内黄金珠宝消费需求回暖，明牌珠宝实现扭亏为盈，千叶珠宝营收与利润均增长。海外方面，以色列、比利时钻石贸易增长显著，印度CVD生产规模扩大，推动培育钻石去中国化趋势。

关键信息

1月市场数据

本周专题

淘系平台销售情况

• 整体销售：1月淘系珠宝行业销售额47.2亿元，同比降2.5%，环比增长20.0%。
• 品牌表现：淘系品牌排名中，前十品牌均为本土品牌。以翡翠、珍珠为主的福春莱、福祉灵等品牌销售额增长较快，超过传统黄金珠宝品牌。
• 品类表现：黄金珠宝品牌销售额6.8亿元，同比下降0.44%，但环比增长16.7%；培育钻石品牌销售额81.6万元，同比下降50.7%，环比下降62.9%。

抖音平台销售情况

• 整体销售：1月抖音top300珠宝品牌销售额9.0亿元，占淘系销售额的19.1%。
• 品牌表现：本土品牌在抖音Top20中占比较高，中国黄金、周大生、周大福、潮宏基等品牌表现亮眼。
• 价格与销售：抖音珠宝品牌均价持续高于淘系，头部品牌自播占比高，其中周大福、周生生、周大生、中国黄金自播占比分别达99.92%、100%、98.06%、87.48%。

重点上市公司表现

行业动态

• 国内动态：2022年春节期间黄金消费需求同比增长13%，古法金饰品、硬足金饰品和虎年投资金条是热门产品。明牌珠宝实现扭亏为盈，千叶珠宝营收增长32.10%。
• 海外动态：以色列钻石贸易增长显著，比利时钻石贸易恢复至疫情前水平。印度推动CVD生产，减少对HPHT的依赖。历峰集团任命ESG高管，LV推出新款珠宝系列，戴比尔斯投资培育钻石品牌Gemist，TOUS年度销售额增长37%。

风险提示

• 终端零售不及预期：线下渠道受疫情影响，销售增长受限。
• 上游扩产价格下跌：培育钻石需求释放，行业景气上行，但无序扩产导致供大于求，价格下跌。
• 下游培育钻石消费者教育不足：培育钻石作为人工合成钻石，市场接受度仍需提升，需求天花板限制行业成长空间。

投资建议

• 买入建议：关注低估值的成长型优质品牌如潮宏基、周大生；关注冬奥会纪念品特许零售商莱百股份。
• 投资评级：
  • 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
  • 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
  • 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%至5%。
  • 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

年报披露时间表

行业趋势

• 需求复苏：2021年全球钻石珠宝需求强盛，预计2022年上半年需求仍将持续旺盛。
• 培育钻石趋势：培育钻石行业出现“去中国化”趋势，印度扩大CVD生产规模，减少对HPHT的依赖。
• ESG关注度提升：行业对可持续发展和ESG因素日益重视。
• 技术与市场融合：培育钻石与天然钻石区分明确，行业透明度提升；“iDiamond”等新型切工方式推动多样化发展。

总结

黄金珠宝行业在2022年1月整体表现不佳，但抖音平台成为重要增长点。春节和情人节旺季将带来销售机会，建议关注低估值的成长型品牌及冬奥会特许零售商。培育钻石行业虽有增长，但面临价格下跌和消费者教育不足的风险。行业整体复苏趋势明显，但未来增长仍需依赖市场需求和技术进步。