化妆品行业月报：2019化妆品零售增13％，春节影响1月线上销售降10%光大证券-21页_1mb

化妆品行业月报（20200210）总结

核心内容概述

2019年，我国化妆品零售额同比增长12.60%，较2018年提速2.95个百分点，主要得益于高端化趋势和彩妆消费升级。2020年1月，受春节提前和疫情影响，阿里全网化妆品销售额同比首次出现下滑，降幅达9.66%。但剔除春节因素后，1月前三周销售额仍同比增长67%，显示行业持续景气。整体来看，疫情对行业造成短期波动，但不改中长期增长趋势。

主要观点

• 行业增长趋势：2019年化妆品行业继续保持双位数增长，行业成长性良好。
• 线上波动与线下渗透：1月线上销售受春节和疫情双重影响出现下滑，但全年线上仍保持增长，持续向线下渗透。
• 本土品牌表现：部分本土品牌如珀莱雅、丸美股份、华熙生物、壹网壹创等在1月表现亮眼，尤其是玉泽、悦芙缇、猫语玫瑰等小品牌增速迅猛。
• 国际品牌影响：国际品牌在高端市场仍具优势，但受政策影响，进口增速放缓，对本土品牌竞争压力有所减轻。
• 行业监管趋严：《化妆品监督管理条例（草案）》通过，明确企业责任，强化产品安全和功效宣称管理，对行业规范起到积极作用。
• 投资建议：短期建议关注抗风险能力强的优质品牌，长期看好行业成长性，关注运营能力强的本土品牌及具备成长潜力的代运营商。

关键信息

2.1 零售数据

• 2019年12月限额以上企业化妆品零售额同比增长11.90%，较2018年提升4.10个百分点。
• 2019年全年化妆品零售额同比增长12.60%，高于整体消费品类增长速度。
• 2020年1月阿里全网化妆品销售额同比首次出现下滑，降幅达9.66%，主因春节提前及疫情影响。
• 剔除春节影响后，1月前三周化妆品销售额同比增长67%，行业仍保持景气。

2.2 线上销售表现

• 珀莱雅：主品牌1月销售额同比下滑8.03%，但剔除春节影响后前三周增长6.08%；小品牌悦芙缇、猫语玫瑰分别增长87.29%、27.31%。
• 上海家化：佰草集1月前三周销售额增长44.30%，玉泽增长472.40%，表现远超行业。
• 丸美股份：主品牌1月销售额同比增长58.70%，在眼部护理领域排名上升至本土第一。
• 壹网壹创：代运营品牌百雀羚、OLAY分别增长22.41%、43.26%，代运营能力强劲。
• 彩妆市场：完美日记、花西子等国货品牌持续进入前十榜单，展现强劲增长势头。
• 美发护发市场：本土新锐品牌与国际品牌竞争激烈，如阿道夫、RYO、卡诗等表现亮眼。

2.3 进口数据

• 2019年我国美妆进口额同比增长34.18%，增速较2018年放缓34.51个百分点。
• 进口量同比增长11.70%，均价增长19.34%，主要受新电商法影响。
• 国际品牌在高端市场仍具优势，但部分品牌受消费降级影响，销售承压。

行业公司动态

3.1 行业新闻

• 三生花洗护：7天销售额超100万元，主打中高端市场，具备独特香氛和产品功效，成为CS门店锁客利器。
• 润百颜：从医美市场进入大众市场，实施“两纵三横”产品策略，结合直播、快闪店等营销手段，品牌影响力持续扩大。
• 爱茉莉太平洋：引入专业彩妆品牌espoir，以新品拉动销售，尝试拓展高端市场。
• 《化妆品监督管理条例（草案）》通过：强化企业主体责任，规范产品宣称，提升行业安全标准。

3.2 公司公告

• 壹网壹创：预计2019年净利同比增长30%~40%，推出限制性股票激励计划，目标2020~2023年净利年均复合增速不低于24%。
• 青松股份：预计2019年净利增长1.40%~22.39%，并获得多项实用新型专利。
• 青岛金王：预计2019年净利同比下降70%~80%，业绩表现不佳。

行业估值与投资建议

• 当前美妆、个护、代运营商、生产商及渠道商的平均动态市盈率分别为61倍、60倍、78倍、13倍、12倍。
• 美妆与个护：估值高于历史平均水平，具备长期增长潜力。
• 代运营商：估值较高，反映市场对其增长预期。
• 生产商与渠道商：估值低于历史均值，可能提供投资机会。
• 投资建议：短期关注抗风险能力强的品牌如丸美股份、珀莱雅、华熙生物、壹网壹创、上海家化；长期看好行业成长性，关注运营能力强的优质标的。

风险分析

• 疫情升级：可能加剧市场波动，影响终端消费。
• 消费疲软：终端需求疲软可能对行业造成一定压力。

分析师信息

• 李婕（执业证书编号：S0930511010001）
• 罗晓婷（执业证书编号：S0930519010001）