20230205-新湖期货-强预期兑现或成色不足_铜价延续弱势_5页_1mb

铜价走势及市场分析总结

一、核心内容概述

本周铜价延续弱势运行，节后第一周沪铜主力2303合约收于68890元/吨，周内跌幅达2.17%；LME3月合约收于8925.5美元/吨，周内跌幅3.72%。整体市场氛围偏空，强预期难以兑现，叠加海外宏观因素影响，铜价承压下行。

二、主要观点

1. 铜价走势分析

• 节后累库：春节期间铜社会库存大幅增加，节后铜价未能有效反弹。
• 美联储加息影响：周四凌晨美联储加息25BP，鲍威尔暗示未来可能暂停加息，美元指数下跌，铜价一度反弹，但因市场担忧强预期兑现不足，铜价仍回落。
• 进口亏损持续：沪伦比值周内平均进口亏损889元/吨，进口窗口仍未打开，保税区库存持续垒库。

2. 现货市场动态

• 加工费回落：TC（加工费）下降2.83至80.73美元/吨，供应端干扰仍是主因。
• 供应端风险：智利Ventanas港口火灾后发运效率低，秘鲁抗议活动导致30%的铜产量面临风险，部分铜矿关闭或减产。
• 下游需求疲软：节后下游企业尚未全面复工，部分仍处于停产休假状态，接货意愿不强，市场交投清淡。
• 废铜市场表现：精废价差周内走低，但废铜价格抗跌，货商库存优势明显，成交量环比增加。

3. 库存及基金持仓情况

• 国内库存上升：上期所库存较节前增加8.6万吨至22.6万吨，保税区库存增加2.2万吨至8.73万吨，库存累库量高于往年。
• 海外库存变化：伦铜库存下降3975吨至7万吨，COMEX铜库存下降3536吨至2.6万吨。
• 基金持仓变化：CFTC非商业多头持仓增加，空头持仓减少，净多头增加，但整体仍偏空。

三、关键信息汇总

1. 供应端情况

• 智利：Ventanas港口火灾影响发运效率，12月铜产量环比增长8.44%，但同比下降1.1%。
• 秘鲁：抗议活动导致铜产量受挫，Las Bambas铜矿关闭，Antapaccay铜矿被关闭，运输受阻，部分铜矿减产。
• 国内冶炼：节后部分冶炼企业检修或搬迁，产量有所下降，但多数恢复生产，电解铜产量小幅增加。

2. 需求端情况

• 下游复工缓慢：中小型线缆、漆包线企业多数未恢复生产，铜杆需求未达正常水平。
• 成品库存高企：精铜杆企业成品库存较高，开工率回升至42.15%，但尚未恢复至正常水平。

3. 市场情绪与预期

• 强预期未兑现：节前强预期推动铜价上涨，但节后实际需求恢复不及预期，导致铜价回落。
• 未来展望：分析师认为，随着元宵节后下游逐步复工，铜价或有反弹可能，但短期内仍面临库存高企和需求疲软的压力。

四、图表说明

• 图表1 & 图表2：显示伦铜与沪铜主力合约走势，反映节后铜价震荡下行趋势。
• 图表3 & 图表4：展示铜现货升贴水、加工费及精废价差变化，体现市场供需关系。
• 图表5：显示废铜采购量变化，反映废铜市场活跃度。
• 图表6：展示精铜杆企业开工率，显示行业复苏缓慢。
• 图表7 & 图表8：反映国内与海外铜库存变化，显示国内库存持续增加。
• 图表9：对比春节前后SHEF库存，显示节后库存明显上升。
• 图表10：显示CFTC基金持仓变化，反映市场投机情绪。

五、行情展望

分析师李瑶瑶预计，短期内铜价将延续弱势运行，主要受国内库存累库超预期及下游需求未完全恢复影响。随着元宵节后下游企业逐步复工，市场预期或有所改善，但短期内铜价仍承压。

分析师：李瑶瑶
审核人：孙匡文
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