20240114-新湖期货-低库存支撑_铜价下方空间有限_5页_1mb

铜价分析总结

一、行情回顾

本周铜价持续走弱。美国CPI及通胀数据反弹超预期，打压年内降息预期，美元指数走高，导致铜价回落。国内通胀及社融数据反映经济偏弱，且年末消费环比走弱，进一步抑制铜价。

二、现货市场

• 现货价格：上海地区现货升水略有回落，广东地区升水下降，部分贸易商因进口增加低价抛售，市场呈现贴水。
• 产量与加工费：国内电解铜产量小幅回升，但铜精矿加工费大幅下降（周降幅11%）。市场对2024年铜矿增量担忧，硫酸价格回落。由于TC低于冶炼厂成本，减产风险加大。
• 废铜市场：精废价差收窄，废铜供应收紧，下游铜厂面临原料压力。国内精铜杆开工率回升，但再生铜杆受原料制约或面临下降。

三、库存情况

• 国内库存小幅累库，主要集中在上海地区，但整体库存仍处于历史低位。
• LME库存继续去库，其中北美洲地区降幅明显。

四、宏观事件对铜价影响

• 1月最新数据显示中国政府债支持社融，但企业和居民中长期贷款仍疲软。美国核心通胀初现降温，但仍高于预期，美联储降息预期降温，美元趋强。
• 基金持仓角度看，空头大幅增仓，市场看空情绪较浓。

五、行情展望

预计铜价下方空间有限，因低库存支撑，且国内刺激政策可能提振需求。在新能源领域稳步增长的背景下，需求韧性较强，铜价跌至低位或提振补库需求。若宏观情绪恢复，铜价或转为看涨，可寻找低位做多机会。