20231016-银河期货-铜周报_垒库预期兑现_铜价续写下跌行情_18页_1mb

宏观：美国CPI超预期，美元震荡回升；中国金融数据中，M2增速放缓，新增贷款超预期但未达原有预期，显示经济复苏基础尚需巩固。
一、铜矿供应：产量端，刚果金、秘鲁产出高企；需求端，国内炼企业复产与新产能投产如大冶、白银有色等，抵消部分供应压力，TC回落至9268美元/吨。
二、精铜基本面：海外供给重新缩紧，智利、美国产量持续下滑；国内产能扩张趋势显著，9月产量刷新纪录（1012万吨）。进口端，今年迄今共计进口230万吨，8月单月进口量34万吨，恢复到高位，主要来自刚果金等低价货源。
三、消费表现：下游需求维持活跃，8-9月空调排产同比增25%、新能源车销量创新高、光伏新增装机火热。尤其在铜价处于67000以下区间时，终端采购意愿较强，但废铜资源收紧同样带来结构性博弈，精导杆生产受铜材库存影响显著。
四、库存：10月中旬全球显性库存环比增量为475万吨，其中LME续增107万吨、国内社会/保税区合计垒库237万吨，强化过剩预期。
五、结论与操作：供需过剩延续叠加宏观面压抑情绪（美元或继续偏强震荡、地缘局势扰动加剧），价格运行中枢下移，沪铜2310合约存在探60000-63000区间支撑考量，策略上偏空。