电力2025中报总结_火电降收增利_绿电承压_水电稳健_17页_1mb

电力行业2025年中报总结

行情回顾

2025年上半年，全社会用电量同比增长3.7%，规模以上工业发电量增长0.8%，火电、水电发电量分别下降2.4%和2.9%，新能源发电增长。煤价持续下跌27.6%，支撑板块盈利。市场表现优于沪深300指数，电力板块涨幅2.23个百分点。

业绩综述

• 火电：收入同比下降3.70%，归母净利润增长6.31%，成本下降支撑盈利。
• 水电：收入增长4.69%，归母净利润上升10.70%，业绩稳健。
• 新能源：收入下降2.18%，归母净利润下滑6.42%，受消纳问题影响。

投资建议

• 火电：重点关注电价稳定的绩优股，如华电国际、华能国际；广东电价底部已现，助力盈利修复。
• 水电/核电：把握红利资产，关注长江电力、中国核电等，长期投资价值显现。
• 绿电：政策支持下，优先布局港股绿电和风电运营商，如新天绿能、龙源电力。

风险提示：原料价格上涨、项目建设延迟、政策不及预期可能影响表现。