电力2025三季报总结_火力降收增利_水电稳增_绿电承压_16页_2mb

行业研究简报：电力

2025年第三季度报告与市场分析

关键要点

1. 行业概况

   • 2025年前三季度，火电收入同比下滑3.12%，但归母净利润同比提升15.83%；水电收入同比增长1.66%，归母净利润同比增长3.32%；新能源板块收入增长0.77%，但利润下滑5.59%。
   • 全年新增发电装机规模超过5亿千瓦，预计2025年底全国发电装机容量达39亿千瓦。

2. 市场表现

   • 中信电力及公用事业指数三季度涨幅排名靠后（3.05%），基金持仓比例较二季度回落。

3. 投资建议

   • 消费需求修复、电价可能反弹推动火电盈利；推荐关注火电板块：华能国际、华电国际、皖能电力、浙能电力、建投能源。
   • 折扣优先关注港股绿电与风电运营商：新天绿色能源、龙源电力、吉电股份等。
   • 核电防御：长江电力、国投电力、川投能源、华能水电。核电板块关注中国核电、中国广核。

风险提示

• 原料价格超预期上涨、项目建设进度不及预期、政策支持强化不足。

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报告完毕，仅供内部参考。