策略深度研究·估值跟踪：从估值的角度看TMT板块-20230410-国信证券-46页_6mb

策略深度研究·估值跟踪总结

核心内容

本报告从估值角度对TMT板块及其他A股市场进行深入分析，对比全球主要指数和A股主要宽基指数、行业及赛道的估值水平与分化程度，评估市场整体及各板块的估值情况，并指出潜在风险。

主要观点

1. 全球主要指数估值对比

   • 纳斯达克指数市盈率倍数在全球主要股票指数中处于较高水平。
   • 沪深300指数与恒生指数市盈率较低，估值水平处于较低位置。
   • 截至2023年3月，沪深300市盈率（整体法）为12.1倍，位于历史中等水平。

2. A股整体估值

   • 截至2023年3月，A股整体市盈率中位数为35.2倍，处于自2000年以来的34%历史分位数附近。
   • A股整体估值分化程度几乎持平，当前分化程度处于历史偏高水平。
   • A股非金融板块估值小幅下降，但估值中位数略高于全部A股估值。

3. 主要指数估值与分化

   • 创业板估值中位数较主板下降幅度更小。
   • 沪深300指数市盈率中位数小幅上升3%，位于历史分位数46%。
   • 中证500指数市盈率中位数上升，分化程度继续下降。
   • 中证1000指数市盈率中位数下降，分化程度持平。
   • 基金重仓股TOP100市盈率中位数和相对市盈率中位数分别为33.8和0.97，未跑赢大盘。

4. 行业估值

   • 26个一级行业市盈率中位数历史分位数低于50%，其中社会服务行业市盈率中位数最高，达104.2倍。
   • 18个行业内部个股分化程度超过历史均值，社会服务和计算机行业分化程度最高，分别达历史分位数100%。
   • 16个行业市盈率中位数历史分位数低于30%。

5. 赛道估值

   • 17个赛道估值均低于历史中枢，其中军工指数市盈率估值中位数居全赛道第一。
   • 工业互联网指数历史分位数居赛道股市盈率历史中位数分位数第一。
   • 12个赛道市盈率中位数历史分位数低于20%。

关键信息

• 市场估值趋势：

  • A股整体市盈率中位数小幅下降，位于历史偏低水平。
  • 创业板估值中位数下降幅度小于主板，相对估值表现优于市场整体。
  • 基金重仓股TOP100未跑赢大盘，相对市盈率处于历史中等水平。

• 行业市盈率分布：

  • 社会服务行业市盈率中位数最高，达104.2倍，历史分位数98.9%。
  • 医药生物、家用电器等行业市盈率中位数处于历史低位。
  • 18个行业内部个股分化程度超过历史均值，显示市场内部存在较大差异。

• 赛道市盈率表现：

  • 军工指数市盈率估值中位数居全赛道第一。
  • 工业互联网指数历史分位数居赛道股市盈率历史中位数分位数第一。
  • 12个赛道市盈率中位数历史分位数低于20%，表明这些赛道估值处于较低水平。

• 风险提示：

  • 海外地缘冲突尚未缓解。
  • 欧佩克可能意外减产，导致联储加息不确定性增加。

结构清晰总结

全球主要指数估值

• 纳斯达克指数：市盈率较高，全球主要股票指数中居于高位。
• 沪深300指数：市盈率较低，处于历史中等水平。
• 恒生指数：市盈率最低，处于历史偏低水平。
• 富时100指数：市盈率处于历史中等水平。

A股整体估值

• 市盈率中位数：3月小幅下降至35.2倍，处于历史偏低水平。
• 估值分化：分化程度几乎持平，处于历史偏高水平。
• 非金融板块：估值中位数略高于全部A股，但整体估值下降。

主要指数估值与分化

• 创业板：估值中位数下降幅度小于主板，相对估值优于市场整体。
• 沪深300：估值中位数小幅上升3%，分化程度下降。
• 中证500：估值中位数上升，分化程度下降。
• 中证1000：估值中位数下降，分化程度持平。
• 基金重仓股TOP100：未跑赢大盘，相对市盈率处于历史中等水平。

行业估值

• 社会服务行业：市盈率中位数最高，达104.2倍，历史分位数98.9%。
• 计算机行业：市盈率中位数76.0倍，历史分位数77.7%。
• 电子、通信、传媒行业：市盈率中位数分别为43.7倍、46.7倍和42.3倍，分别位于历史分位数30.2%、41.5%和32.9%。
• 行业分化：18个行业内部个股分化程度超过历史均值，显示市场内部差异显著。

赛道估值

• 军工指数：市盈率估值中位数居全赛道第一。
• 工业互联网指数：历史分位数居赛道股市盈率历史中位数分位数第一。
• 17个赛道：市盈率中位数历史分位数低于50%，12个赛道低于20%。

数据概览

总结

本报告详细分析了2023年3月全球主要指数、A股主要宽基指数、行业及赛道的估值情况，指出A股整体估值处于历史偏低水平，但部分行业和赛道表现优于市场整体。同时，报告提示了潜在的海外地缘冲突和欧佩克减产对市场的影响。