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国泰君安期货商品研究晨报总结（2023年4月10日）

核心内容概述

2023年4月10日的国泰君安期货商品研究晨报涵盖了多种工业原材料及贵金属的市场分析，重点包括黄金、白银、铜、铝、锌、铅、镍、不锈钢、工业硅、铁矿石、螺纹钢、热轧卷板、硅铁、锰硅、焦炭、焦煤、动力煤、玻璃、PTA、MEG、橡胶、沥青、LLDPE、PP、纸浆、甲醇、尿素、苯乙烯、纯碱、LPG、短纤、PVC、燃料油、低硫燃料油、棕榈油、豆油、豆粕、豆一、玉米、白糖、棉花、鸡蛋、生猪等商品。

整体来看，市场呈现震荡格局，部分商品因库存减少、成本支撑或政策利好而有所上涨，但多数商品仍面临需求疲软、供应预期增强等压力，走势偏弱或震荡。

主要观点与策略

贵金属

• 黄金：高位震荡，趋势强度为1，整体偏强。尽管美国非农数据略高于预期，但金银买兴仍强，未来若经济数据继续走软，有望继续上涨。
• 白银：跟随冲高，趋势强度为1。与黄金类似，白银也受益于经济预期走弱，短期看涨。

金属

• 铜：国内库存下滑，支撑价格，趋势强度为0。美元指数弱势利好风险资产，国内消费修复缓慢，但供应端减少可能带来支撑。
• 铝：震荡收敛，短期驱动仍纠结，趋势强度为0。国内库存去化，下游开工率温和回升，但需求预期未明确，限制上涨空间。
• 锌：下游逢低补库，支撑价格，趋势强度为0。短期价格震荡，但需警惕需求恢复缓慢。
• 铅：消费边际走弱，限制上方空间，趋势强度为-1。电池厂库存压力增加，需求疲软，短期看空。
• 镍：低库存支撑镍价，但供应预期限制上涨空间，趋势强度为0。不锈钢成本释放，但需求不足限制价格。
• 不锈钢：钢厂减产去库存，成本释放下方空间，趋势强度为0。不锈钢一体化成本线下移，需警惕钢价下跌风险。

工业品

• 工业硅：基本面疲软，硅价弱稳，趋势强度为-1。库存高企，短期支撑有限，价格可能继续下行。
• 铁矿石：震荡反复，趋势强度为θ。成材需求阶段性高点已现，矿价承压，但静态需求支撑价格。
• 螺纹钢：减产预期升温，震荡反复，趋势强度为0。终端需求恢复缓慢，供应增长，钢价高位回落。
• 热轧卷板：与螺纹钢类似，震荡反复，趋势强度为0。表需表现分化，整体走势偏弱。

其他商品

• 硅铁：静态需求向好，宽幅震荡，趋势强度为0。
• 锰硅：成本支撑显著，宽幅震荡，趋势强度为0。
• 焦炭：二轮提降开启，承压运行，趋势强度为0。
• 焦煤：承压运行，趋势强度为0。
• 动力煤：大秦线检修开启，承压运行，趋势强度为0。
• 玻璃：高位上涨难延续，中期震荡，趋势强度为0。
• PTA：聚酯开工高点已现，短期震荡，趋势强度为0。
• MEG：区间震荡，趋势强度为0。
• 橡胶：震荡运行，趋势强度为0。
• 沥青：跟随成本偏强震荡，趋势强度为0。
• LLDPE：区间震荡，下方有支撑，趋势强度为0。
• PP：中期震荡，趋势强度为0。
• 纸浆：震荡运行，趋势强度为0。
• 甲醇：趋势偏弱，建议反套参与，趋势强度为0。
• 尿素：低位震荡，趋势强度为0。
• 苯乙烯：偏强震荡，趋势强度为0。
• 纯碱：上方承压，中期震荡，趋势强度为0。
• LPG：油价提振信心，趋势强度为0。
• 短纤：持续做缩利润，趋势强度为0。
• PVC：短期或窄幅震荡，上游检修对价格有所支撑，趋势强度为0。
• 燃料油：震荡上行，短期偏强，趋势强度为0。
• 低硫燃料油：短期弱于高硫，因天然气拖累估值，趋势强度为0。
• 棕榈油：关注MPOB月度报告和产地报价，趋势强度为0。
• 豆油：关注国内大豆压榨量和豆油库存，趋势强度为0。
• 豆粕：美豆休市，连粕震荡，趋势强度为0。
• 豆一：技术性反弹，趋势强度为0。
• 玉米：有所反弹，趋势强度为0。
• 白糖：放量上涨，趋势强度为0。
• 棉花：需求季节性走弱，关注新年度种植面积，趋势强度为0。
• 鸡蛋：震荡调整，趋势强度为0。
• 生猪：短期观望，趋势强度为0。

关键信息汇总

基本面跟踪

• 黄金：国内沪金与黄金T+D小幅上涨，Comex黄金下跌，ETF持仓稳定，沪银表现优于Comex白银。
• 白银：沪银小幅上涨，Comex白银下跌，现货升贴水变化不大，价差有所收窄。
• 铜：沪铜小幅上涨，伦铜休市，国内库存减少，再生铜进口亏损缩窄。
• 铝：沪铝小幅上涨，LME铝库存增加，下游开工率温和回升，但需求不足限制涨幅。
• 锌：沪锌微涨，伦锌下跌，下游补库动力不足，价格承压。
• 铅：沪铅微涨，伦铅上涨，但下游需求疲软，库存压力大。
• 镍：沪镍微涨，不锈钢价格下跌，成本支撑明显，但供应预期压制价格。
• 不锈钢：钢厂减产，库存去化，成本释放，但需求不足限制上涨空间。
• 工业硅：现货价格回落，库存高企，短期支撑有限，价格可能继续下行。
• 铁矿石：价格震荡，成材需求疲软，但静态需求支撑矿价。
• 螺纹钢与热轧卷板：需求恢复缓慢，供应增加，价格高位回落。
• 其他商品：如硅铁、锰硅、焦炭、焦煤、动力煤等，均表现出震荡或承压运行的态势。

宏观及行业新闻

• 美国非农数据：新增就业23.6万人，略高于预期，失业率与时薪增速下滑，市场预计5月美联储加息概率升至70%。
• 国常会：研究推动外贸稳规模优结构的政策措施。
• 中国外汇储备与黄金储备：外汇储备升至31838.7亿美元，黄金储备连续五个月上涨。
• 印尼政策：将电动汽车销售增值税降至1%，以刺激电动汽车市场。
• 国内行业动态：如驰宏锌锗一季度业绩提升，部分企业减产或检修，影响供应。

总结

整体来看，4月10日的市场环境呈现震荡格局，部分商品如黄金、白银因经济预期走弱而表现偏强，而多数工业品因需求疲软、供应预期增强或库存压力而走势偏弱。市场对宏观经济的担忧与政策预期交织，短期内商品价格走势将更多依赖于库存变化、成本支撑以及终端需求的恢复情况。总体建议投资者保持谨慎，关注政策动向与市场基本面变化，逢低布局贵金属，逢高空操作工业品。