策略深度研究·估值跟踪：从市盈率及分化程度看A股近期变化-20230612-国信证券-47页_7mb

A股估值跟踪与市场分析总结

核心观点

• 中特估指数：年初以来市盈率中位数从11.5倍上升至13.95倍，位于2015年以来历史分位点的24.7%。市盈率75分位数和25分位数的比值为2.89，位于历史分位点的11.1%，较年初的3.23有所下降，表明估值分化程度降低。
• 全球指数对比：纳斯达克指数市盈率倍数处于较高水平，沪深300指数市盈率为11.7倍，低于纳斯达克和道琼斯工业指数，但高于恒生指数。沪深300指数市盈率处于历史中等水平，市净率与上月持平。
• A股整体估值：截至2023年5月，A股整体市盈率中位数为34.3倍，处于自2000年以来的30%历史分位数，低于历史中枢41.80倍。估值分化程度为3.08倍，处于历史偏高位置。
• 基金重仓股：TOP100市盈率中位数为25.3倍，相对市盈率为0.73，处于2010年至今的20%和41%历史分位点，表明相对估值处于中等水平。
• 行业估值分化：19个行业内部个股估值分化程度超过历史均值，计算机行业分化程度最高，达到历史分位数的99%。社会服务行业市盈率中位数为78.9倍，历史分位数为84.6%，处于高位。
• 风险提示：海外地缘冲突尚未缓解，欧美推行逆全球化对供应链和产业链造成压力。

主要指数估值与分化情况

• 全部A股：市盈率中位数为34.3倍，处于历史分位数30%。
• 非金融A股：市盈率中位数为35.0倍，历史分位数32%。
• 创业板：市盈率中位数为44.4倍，历史分位数33%。
• 沪深300：市盈率中位数为21.2倍，历史分位数32%，分化程度为2.81倍，历史分位数50.8%。
• 中证500：市盈率中位数为24.3倍，历史分位数18%，分化程度为2.90倍，历史分位数57.3%。
• 中证1000：市盈率中位数为32.7倍，历史分位数32%，分化程度为3.03倍，历史分位数58%。

行业估值分析

• 行业市盈率中位数：26个一级行业市盈率中位数历史分位数低于50%，其中17个低于30%。
• 社会服务行业：市盈率中位数为78.9倍，历史分位数为84.6%，在所有行业中市盈率最高。
• 行业相对市盈率：19个行业相对市盈率在历史中枢之下，社会服务、计算机和国防军工行业相对估值较高，银行和煤炭行业相对估值较低。
• 行业估值分化：19个行业的估值分化程度超过历史均值，其中计算机行业分化程度最高，达到历史分位数99%。

赛道估值分析

• 赛道市盈率中位数：17个赛道估值均低于历史中枢。
• 工业互联网赛道：市盈率中位数为44.4倍，历史分位数为33%，在所有赛道中估值最高。
• 赛道估值分化：13个赛道市盈率中位数历史分位数低于20%，表明估值分化程度较高。

基础数据

图表目录

• 图1：全球主要股票市场市盈率对比
• 图2：全球主要股票市场市净率对比
• 图3：全球主要股票市场市盈率及分位数
• 图4：全球主要股票市场市净率及分位数
• 图5：2000年至今全部A股市盈率中位数（TTM）
• 图6：2000年至今全部A股市盈率75分位数÷25分位数
• 图7：2000年至今全部A股非金融市盈率中位数（TTM）
• 图8：2000年至今全部A股非金融市盈率75分位数÷25分位数
• 图9：主要指数估值水平与历史分位数
• 图10：主要指数估值分化程度与历史分位数
• 图11：2005年至今沪深300市盈率中位数
• 图12：2005年至今沪深300内部估值分化趋势
• 图13：2007年至今中证500市盈率中位数
• 图14：2007年至今中证500内部估值分化趋势
• 图15：2015年至今中证1000市盈率中位数
• 图16：2015年至今中证1000内部估值分化趋势
• 图17：2010年至今创业板市盈率中位数（TTM）
• 图18：2010年至今创业板板块内市盈率75分位数÷25分位数
• 图19：2000年至今创业板相对市盈率（创业板除以A股市盈率中位数）
• 图20：普通股票型基金持仓最大值与最小值的差（%）
• 图21：普通股票型基金持仓量（%）
• 图22：基金重仓股TOP100市盈率中位数变化
• 图23：基金重仓股TOP100相对市盈率中位数变化
• 图24：基金重仓股TOP200市盈率中位数变化
• 图25：基金重仓股TOP200市盈率75分位数÷25分位数
• 图26：基金重仓股TOP300市盈率中位数变化
• 图27：基金重仓股TOP300市盈率75分位数÷25分位数
• 图28：基金重仓股TOP400市盈率中位数
• 图29：基金重仓股TOP400市盈率75分位数÷25分位数

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风险提示

• 海外地缘冲突尚未缓解
• 欧美推行逆全球化对供应链和产业链造成压力