20230410-财信证券-可转债周报_估值继续抬升_仍为结构性行情_9页_969kb

报告摘要

市场趋势：可转债市场整体跟随权益市场上涨，但估值继续抬升，仍为结构性行情。
风险提示：需警惕转债估值压缩风险以及股市波动风险。
投资建议：
1. 复苏方向：关注医药、地产链和大消费板块，结合业绩改善的确定性和估值性价比。
2. 数字经济与国产替代：数字经济仍是全年主线，转债在传媒、算力等AI扩散方向上标的稀缺，主要集中在电子和半导体领域，但需警惕TMT板块交易拥挤带来的回调风险。
3. 央国企配置：在“中国特色估值体系”背景下，央国企具备中长期配置价值。

上证指数：截至4月7日，周环比上涨1.67%，收于3327.65点。
转债指数：
- 上证转债周环比上涨0.74%，收于354.3点。
- 中证转债周环比上涨0.98%，收于410.49点。
- 深证转债周环比上涨1.46%，收于307.92点。
利率债：整体窄幅震荡，1年期国债收益率下行0.5BP至2.23%，10年期国债收益率下行1BP至2.85%。
期限利差：国债期限利差维持在62BP，国开债期限利差收窄至60BP。
中美利差：中美10Y国债利差走阔8BP，收于-54BP。
行业表现：
- 权益市场：通信、电子、计算机等TMT板块领涨，汽车、煤炭、食品饮料等板块领跌。
- 转债市场：电子、机械设备、国防军工板块领涨，周涨幅分别为3.14%、2.29%和1.99%；汽车、有色金属、煤炭板块领跌，周跌幅分别为-0.64%、-0.13%和-0.10%。
个券表现：
- 周涨幅前五：杭氧转债（19.28%）、精测转债（15.66%）、飞凯转债（10.03%）、奥飞转债（9.83%）、国微转债（9.82%）。
- 周跌幅前五：嵘泰转债（-7.89%）、润建转债（-7.10%）、汉得转债（-6.44%）、声迅转债（-5.83%）、朗新转债（-5.03%）。

转债价格：截至4月7日，全市场转债价格中位数为124.48元，算术平均数为135.59元，周环比分别上涨1.45%和1.01%。
转股溢价率：全市场转股溢价率中位数为35.42%，算术平均数为45.29%，周环比分别上升0.68个百分点和0.62个百分点。
分平价分析：
- 平价低于100的转债溢价率均值为59.22%，周环比上涨0.73个百分点。
- 平价在100-110之间的转债溢价率均值为27.37%，周环比上涨0.32个百分点。
- 平价在110-120之间的转债溢价率均值为22.91%，周环比上涨2.05个百分点。
- 平价在120-130之间的转债溢价率均值为16.87%，周环比下跌0.08个百分点。
- 平价高于130的转债溢价率均值为21.4%，周环比上涨1.51个百分点。

新券发行：上周共有5只转债发行，分别为道氏转02（26亿元，电力设备）、晓鸣转债（3.29亿元，农林牧渔）、水羊转债（6.95亿元，美容护理）、超达转债（4.69亿元，汽车）、景23转债（11.54亿元，电子）。
新券上市：建龙转债（7亿元，基础化工）于4月7日上市，首日转股溢价率为55.21%。
待发新券：
- 已拿到证监会批文的转债共17家，总规模193亿元。
- 已通过发审委的转债共10家，总规模46亿元。

股票投资评级：
- 买入：投资收益率超越沪深300指数15%以上。
- 增持：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%–15%。
- 持有：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%–5%。
- 卖出：投资收益率落后沪深300指数10%以上。
行业投资评级：
- 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上。
- 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%–5%。
- 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上。